摘要：美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言，強(qiáng)化了美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策預(yù)期，美債收益率上升和美元走強(qiáng)給金價(jià)帶來壓力，國際金價(jià)高位回落，白銀跌幅更大；滬金滬銀因匯率波動表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。3月以來國際現(xiàn)貨金價(jià)和銀價(jià)走勢思考一：白銀行情表現(xiàn)為何弱于黃金美聯(lián)儲貨幣政策加速收...

美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言，強(qiáng)化了美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策預(yù)期，美債收益率上升和美元走強(qiáng)給金價(jià)帶來壓力，國際金價(jià)高位回落，白銀跌幅更大；滬金滬銀因匯率波動表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。

3月以來國際現(xiàn)貨金價(jià)和銀價(jià)走勢

思考一：白銀行情表現(xiàn)為何弱于黃金

美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊影響下，貴金屬高位回落，而白銀跌幅大于黃金（金價(jià)從1998美元/盎司的高位跌至1930美元/盎司，跌幅為3.4%；銀價(jià)從26.22美元/盎司的高位跌至24.1美元/盎司，跌幅為8.1%）。白銀表現(xiàn)弱于黃金，其主因在于白銀商品屬性強(qiáng)于黃金，全球經(jīng)濟(jì)下滑將會影響貴金屬工業(yè)需求，使得商品屬性更強(qiáng)的白銀表現(xiàn)更弱。從供需出發(fā)，白銀一直處于供過于求的狀態(tài)，貨幣屬性和債券屬性表現(xiàn)不佳之際，白銀的表現(xiàn)亦會偏弱。

當(dāng)市場情緒偏弱時，投機(jī)屬性更強(qiáng)的白銀跌幅會更大。因此白銀跌幅大于黃金符合供需基本面邏輯，而白銀的大幅下跌亦提供了逢低做多和做多白銀、做空黃金的投資和套利機(jī)會；一旦貴金屬價(jià)格振蕩走強(qiáng)，白銀的漲幅亦會大于黃金。

思考二：貴金屬內(nèi)盤表現(xiàn)強(qiáng)于外盤原因所在

受美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊預(yù)期升溫影響，貴金屬高位回落。4月18日—4月19日，金價(jià)回落幅度達(dá)到3.4%，滬金從高點(diǎn)回落9元后再度走強(qiáng)，僅小幅下跌0.9%。白銀方面，倫敦銀價(jià)現(xiàn)回落幅度達(dá)到8.1%，滬銀從高位回落，跌幅為5%。國內(nèi)外黃金的價(jià)格走勢出現(xiàn)較大分化，內(nèi)盤貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。

近期貴金屬內(nèi)外盤表現(xiàn)分化主因在于人民幣匯率的波動。從最近美元/離岸人民幣匯率來看，從4月18日的6.3789快速升至6.5464，美元/離岸人民幣單周上漲超過2.3%，成為貴金屬內(nèi)外盤表現(xiàn)分化的核心影響因素。美元/離岸人民幣匯率上升，利好貴金屬內(nèi)盤；美元/離岸人民幣匯率下降，利空貴金屬內(nèi)盤。

按照4月18日匯率收盤價(jià)計(jì)算，1930美元/盎司乘以美元/離岸人民幣6.3789除以31.1035克，滬金價(jià)格應(yīng)該為395.82元/克，美元/離岸人民幣匯率上升，1930美元/盎司倫敦金現(xiàn)換算成內(nèi)盤黃金則是，1930美元/盎司乘以美元/離岸人民幣6.5274除以31.1035克，滬金價(jià)格應(yīng)該為405.03元/克，與405.36元/克的滬金06合約價(jià)格基本一致。故匯率波動對貴金屬內(nèi)外盤價(jià)格影響較為明顯，需要關(guān)注美元/離岸人民幣匯率的走勢。

思考三：貴金屬高位回落是否是趨勢逆轉(zhuǎn)？

地緣局勢進(jìn)展和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的新信號將繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情。局勢向好和鷹派轉(zhuǎn)向均利空貴金屬，反之則形成利多影響。地緣局勢短期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩解，美聯(lián)儲政策收緊亦容易出現(xiàn)利空出盡影響，流動性依然泛濫，高通脹尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，貴金屬短期消化美聯(lián)儲最新進(jìn)展后維持振蕩走強(qiáng)行情。當(dāng)前貴金屬高位回落并非意味著趨勢逆轉(zhuǎn)，依然不建議趨勢做空貴金屬，仍以逢低做多為操作核心。

美聯(lián)儲官員布拉德鷹派發(fā)言使得貴金屬承壓，現(xiàn)貨金價(jià)短期支撐位依然為1900-1918美元/盎司區(qū)間，核心支撐位為1870美元/盎司附近；若地緣局勢和通脹無實(shí)質(zhì)性向好，金價(jià)仍有上漲空間，上方繼續(xù)關(guān)注2000美元/盎司關(guān)口和2070美元/盎司的前高位置；滬金上方繼續(xù)關(guān)注420元/克關(guān)口，未來不排除漲至454元/克的可能；下方支撐位為387元/克—390元/克區(qū)間。

現(xiàn)貨銀價(jià)弱于黃金，跌破24.46美元/盎司的年線（5080元/千克）后，核心支撐位為24美元/盎司關(guān)口（5000元/千克）；上方繼續(xù)關(guān)注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）。貴金屬因政策調(diào)整預(yù)期和恐慌回落則是買入時機(jī)，建議繼續(xù)逢低做多為主。

2022年，黃金運(yùn)行區(qū)間為1675美元/盎司—2075美元/盎司（滬金355元/克—454元/克），刷新歷史新高的可能性非常大，未來不排除漲至2200美元/盎司—2300美元/盎司的可能。

（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，依此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）