摘要：歐洲央行執(zhí)行委員會成員Isabel Schnabel周六將在小組討論發(fā)言，英國央行行長貝利等多國央行“掌門人”也將出席，最受矚目的美聯(lián)儲主席鮑威爾將在美東時(shí)間周五上午1。一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會即將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四在美國懷俄明州召開。...

一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會即將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周四在美國懷俄明州召開。歐洲央行執(zhí)行委員會成員Isabel Schnabel周六將在小組討論發(fā)言，英國央行行長貝利等多國央行“掌門人”也將出席，最受矚目的美聯(lián)儲主席鮑威爾將在美東時(shí)間周五上午10點(diǎn)（北京時(shí)間周五22點(diǎn)）發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)前景的講話。

自7月FOMC會議當(dāng)天在新聞發(fā)布會上講話以來，鮑威爾差不多已經(jīng)一個(gè)月沒有露臉。市場十分關(guān)注他最新的貨幣政策態(tài)度，預(yù)計(jì)他將重申美聯(lián)儲繼續(xù)加息來控制通脹的決心。最近美聯(lián)儲官員集體發(fā)表關(guān)于9月仍將繼續(xù)大幅加息的言論，給市場的寬松預(yù)期潑冷水。與此形成對比的是，市場認(rèn)為美國通脹已經(jīng)見頂，開始押注美聯(lián)儲無法一鷹到底，且將在明年初開始降息。鮑威爾料將利用此次年會，重塑金融市場的利率預(yù)期。

鮑威爾這次會說什么？

在2021年的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾斷言，初現(xiàn)苗頭的通脹飆升“很可能是暫時(shí)的”，低失業(yè)率“低估了勞動力市場疲軟的程度”，而且“幾乎看不到工資上漲可能導(dǎo)致過度通脹的證據(jù)”。他認(rèn)為，2020年采取的更具通脹容忍度的貨幣政策框架“非常適合應(yīng)對當(dāng)今的挑戰(zhàn)”。

事實(shí)證明，鮑威爾去年的評估很多都存在錯誤。為了挽救美聯(lián)儲的岌岌可危的信譽(yù)，他將不得不作出一番嘗試，希望今年的講話能更有先見之明。

澳新銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·肯尼（Tom Kenny）在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“預(yù)計(jì)鮑威爾將重申，美聯(lián)儲降低通脹的承諾將需要更長時(shí)期的限制性政策，從而實(shí)現(xiàn)更低的潛在增長和更高的失業(yè)率。鮑威爾的講話將與去年大不相同，當(dāng)時(shí)他誤判了通脹?！?/p>

強(qiáng)勁的美國就業(yè)市場將支撐美聯(lián)儲當(dāng)前的政策決定。即使有跡象表明通脹似乎正在放緩，但更大幅度的加息似乎仍是必需的。較高的借貸成本將幫助抑制經(jīng)濟(jì)增長。

分析人士預(yù)計(jì)鮑威爾將強(qiáng)調(diào)三個(gè)主題：

美國經(jīng)濟(jì)依舊強(qiáng)勁，勞動力市場極其緊張，通脹高得令人無法接受；美聯(lián)儲必須進(jìn)一步緊縮，以抑制經(jīng)濟(jì)及緩解就業(yè)市場壓力；美聯(lián)儲將需要看到通脹持續(xù)且有意義下降的跡象，以確保實(shí)現(xiàn)2％的通脹目標(biāo)。

即使鮑威爾可能會表示，美聯(lián)儲在未來幾個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)向較小幅度加息，但這也不一定意味著較低的利率峰值。隨著美聯(lián)儲逐步靠近目標(biāo)利率，它可能能夠以更謹(jǐn)慎、更穩(wěn)健的步伐邁進(jìn)。

黃金面臨1700大關(guān)考驗(yàn)

目前市場最關(guān)注的莫過于美聯(lián)儲9月會加息50還是75個(gè)基點(diǎn)。對此，市場仍存在分歧。CME的FedWatch工具顯示加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為56.5％，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為43.5％。

有分析師認(rèn)為，等待下一輪通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)公布后再做出具體估計(jì)是更明智的。荷蘭國際（8.82, -0.34, -3.71％）集團(tuán)（ING）首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利（James Knightley）現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月會議上加息50個(gè)基點(diǎn)。奈特利說：“我們目前傾向于美聯(lián)儲在9月和11月加息50個(gè)基點(diǎn)，12月最終加息25個(gè)基點(diǎn)，但如果就業(yè)人數(shù)再次強(qiáng)勁增長（超過35萬人），通脹上升，那么我們可能會轉(zhuǎn)為預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

上周，荷蘭國際集團(tuán)分析師Chris Turner在一份報(bào)告中表示，美國以外的國家經(jīng)濟(jì)前景疲軟，加上美聯(lián)儲主席鮑威爾在本周晚些時(shí)候的講話中可能會暗示進(jìn)一步加息，并“反駁2023年出現(xiàn)貨幣政策拐點(diǎn)的說法”，多個(gè)因素推動美元指數(shù)已經(jīng)升至五周高點(diǎn)，其可能進(jìn)一步升向7月份高點(diǎn)109.30。

RJO Futures高級商品經(jīng)紀(jì)人Bob Haberkorn表示，市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲利率立場的任何變化。他預(yù)計(jì)美元在杰克遜霍爾研討會召開前可能會大幅上漲?！霸谶@種環(huán)境下，黃金很難上漲，其支撐位在1720美元左右，接著是1700美元。低于這個(gè)水平就可能會獲得資金買入”。

蓋恩斯維爾硬幣公司的貴金屬專家埃弗雷特·米爾曼指出，重要的是要記住，盡管美元相對于其他貨幣走高，但“它仍將在通脹面前跌倒”。他說，“黃金的保值屬性正在發(fā)揮其應(yīng)有的作用”。

米爾曼補(bǔ)充稱，目前黃金強(qiáng)勁的阻力位在每盎司1800美元。但在支撐位方面，金價(jià)可能跌向1600美元，“短期內(nèi)，在金價(jià)達(dá)到1600美元之前沒有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”。盡管今年金價(jià)預(yù)計(jì)不會跌到這么低的水平，但其確實(shí)有跌破1700美元的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，分析人士指出，如果鮑威爾繼續(xù)展現(xiàn)強(qiáng)鷹態(tài)度，最近狂歡的美股可能遭遇嚴(yán)重?fù)p失，回吐掉最近錄得的大部分漲幅，并令投資者經(jīng)歷更長期的動蕩，從散戶到對沖基金再到養(yǎng)老基金，都無法幸免。

美債恐難逃一跌 曲線趨平交易承壓

鮑威爾預(yù)期的鷹派立場還將導(dǎo)致今年最熱門的交易之一——押注債券收益率曲線趨平——面臨壓力。周一基準(zhǔn)10年期美國國債收益率向上測試3％。

在過去一年的大部分時(shí)間里，對收益率曲線趨平的押注一直是贏家，相對于短期債券，較長期債券的利率走低。周一兩年期美國國債收益率為 3.26％，比10年期國債收益率高出約28個(gè)基點(diǎn)。

管理30億美元資產(chǎn)的Jamieson Coote Bonds駐墨爾本高級投資組合經(jīng)理詹姆斯?威爾遜（James Wilson）表示：“隨著美國國債供應(yīng)打壓債券價(jià)格，近期強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)、歐洲通脹和能源危機(jī)凸顯出美聯(lián)儲將繼續(xù)大幅加息的預(yù)期，熊市似乎又回來了。隨著杰克遜霍爾會議的臨近，這鼓勵市場為債券進(jìn)一步下跌做好準(zhǔn)備?！?/p>

市場定價(jià)反映了這一點(diǎn)。根據(jù)美國商品期貨交易委員會的數(shù)據(jù)，對所有到期美國國債的非商業(yè)頭寸的綜合衡量顯示，看跌押注已增至2018年以來的最高水平。

對沖基金Garda Capital Partners的首席投資官Tim Magnusson表示，“鮑威爾會傾向于偏鷹派”，他將強(qiáng)調(diào)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定是重中之重。“在美聯(lián)儲停止收緊政策之前，押注收益率曲線趨平仍將受到歡迎”。然而，“現(xiàn)在這是一個(gè)更難的交易”。

本文源自金十?dāng)?shù)據(jù)