摘要：#沒錢怎么理財(cái)？#理財(cái)?貌似很多人并不了解其間奧秘。我深感有責(zé)任跟大家分享，關(guān)于理財(cái)那些簡(jiǎn)單且實(shí)用的方法及背后邏輯。接下來(lái)，我們從為什么要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資？理財(cái)產(chǎn)品如何運(yùn)作?理財(cái)?shù)氖找鎭?lái)自哪里？理財(cái)，究竟如何賺錢？理財(cái)，有哪些風(fēng)險(xiǎn)？怎么做好大類...
#沒錢怎么理財(cái)？#理財(cái)?貌似很多人并不了解其間奧秘。我深感有責(zé)任跟大家分享，關(guān)于理財(cái)那些簡(jiǎn)單且實(shí)用的方法及背后邏輯。
接下來(lái)，我們從為什么要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資？理財(cái)產(chǎn)品如何運(yùn)作?理財(cái)?shù)氖找鎭?lái)自哪里？理財(cái)，究竟如何賺錢？理財(cái)，有哪些風(fēng)險(xiǎn)？怎么做好大類資產(chǎn)配置？這六個(gè)方面來(lái)分享我的投資經(jīng)。
理財(cái)，究竟如何賺錢
投資界常見的策略分類一般是按照策略的表象進(jìn)行劃分，例如股票策略、債券策略、量化策略等等。今天換一種思路，我會(huì)從投資本質(zhì)對(duì)投資策略進(jìn)行劃分，同時(shí)輔之以具體的策略進(jìn)行說(shuō)明。
積極投資的基本法則，這也是多年一直指導(dǎo)我進(jìn)行投資的法則。首先我們來(lái)認(rèn)識(shí)下這個(gè)公式：
不用被公式嚇到，接下來(lái)我會(huì)一一拆解開來(lái)，其中IR指風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，用來(lái)衡量投資能力，也就是投資者賺錢的能力；IC指單次預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度；BR是策略廣度，指獨(dú)立預(yù)測(cè)的個(gè)數(shù)；TC指將預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)化為實(shí)際投資收益的轉(zhuǎn)化系數(shù)。
整體而言，IC、Br、TC越高，客戶的投資能力越強(qiáng)，反之亦然。因此，根據(jù)投資能力的分解公式，我們可以將投資策略分為以下三大類。分別是：（1）高IC策略：高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的投資策略；（2）高BR策略：多預(yù)測(cè)次數(shù)的投資策略；（3）高TC策略：高轉(zhuǎn)化能力的投資策略。
高IC策略
高IC策略的特征是管理人致力于提升預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，但是獨(dú)立預(yù)測(cè)的次數(shù)相對(duì)較少。如果把投資比喻成高考，那么高IC策略就是找到最靠譜的題庫(kù)，提高最后的勝率。
一般而言，基本面研究的主動(dòng)投資策略，例如目前市場(chǎng)上非量化的主動(dòng)管理公募基金都可以劃為這個(gè)范疇。巴菲特就是這類策略的典型代表。他曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“如果你不愿意擁有一支股票十年，那就不考慮擁有它十分鐘”，而他幾千億美元的投資組合主要由十幾只股票組成，由此可以看出股神對(duì)于選股是非?？量痰?，將高IC策略執(zhí)行到了極致。
高BR策略
高BR策略的特征是在一定預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的基礎(chǔ)上，增加預(yù)測(cè)的個(gè)數(shù)，進(jìn)而提升投資收益，這類似于賭場(chǎng)的商業(yè)模式。還是高考，高BR就是我猜不準(zhǔn)，但是多做幾套題庫(kù)，也可能提高成功的幾率。
例如，盡管策略的勝率僅為51%，但是經(jīng)過(guò)上千次的下注，即使1%的超額概率也會(huì)產(chǎn)生理想的投資回報(bào)。很多量化投資的本質(zhì)就是利用大數(shù)定律，雖然單次預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度不及基本面選股策略高，但是靠大量的預(yù)測(cè)數(shù)量取勝。
高TC策略
TC往往容易被忽略，高TC策略的表現(xiàn)更多取決于投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組織能力和綜合實(shí)力。對(duì)于一些投資機(jī)會(huì)，很多人都知道會(huì)大概率賺錢，但是可能由于種種限制，使得投資者沒有渠道或者額度進(jìn)行投資，而綜合實(shí)力較強(qiáng)的資管機(jī)構(gòu)卻能夠享受這些投資特權(quán)。這個(gè)更好理解，找一個(gè)靠譜的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，比自己琢磨，有時(shí)候更高效。
例如，對(duì)于一些非標(biāo)或融資類、私募類項(xiàng)目，其收益風(fēng)險(xiǎn)的性價(jià)比很高，但是普通投資者卻沒有直接投資的渠道，需要依靠資管機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組織能力。這本質(zhì)上是一種資源的互換，并非簡(jiǎn)單的競(jìng)價(jià)交易。
在簡(jiǎn)單了解積極投資基本法則后，接下來(lái)，我介紹一些比較實(shí)用且常見的的投資策略。
高股息策略
高股息策略屬于高IC策略的范疇，本質(zhì)上是通過(guò)研究，發(fā)現(xiàn)未來(lái)具有高股息的公司，以獲取股息為投資目標(biāo)。目前，市場(chǎng)上一些明星基金組合里都會(huì)有一些高股息的股票，用來(lái)平滑組合波動(dòng)，達(dá)到均衡配置的效果。
首先，了解一個(gè)概念，何謂股息？
當(dāng)我們投資某只股票時(shí)，我們就成為了該公司的股東，相應(yīng)的也就擁有了分享公司經(jīng)營(yíng)成果的權(quán)利，上市公司每年可以選擇將其部分盈利以現(xiàn)金等形式發(fā)放給我們，這部分收益就是股息。
什么樣的公司會(huì)分派高股息呢？
這要看他們的經(jīng)營(yíng)是不是足夠穩(wěn)健，有沒有足夠的現(xiàn)金流來(lái)支付，總是青黃不接也是萬(wàn)萬(wàn)做不到穩(wěn)定派息的。因此穩(wěn)定派息的公司往往是成熟行業(yè)的成熟企業(yè)。
為什么有些公司明明一直很賺錢卻吝于派息？
因?yàn)橛朔旨t還可以用來(lái)投資，像是某騰、某谷這樣不僅是“現(xiàn)金牛”也是“盈利王”的企業(yè)，股東們唯恐錯(cuò)過(guò)能夠追加投資的機(jī)會(huì)。因此，保留大量的積存利潤(rùn)用于創(chuàng)造下一次騰飛的機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)比派發(fā)紅利更符合股東們的心意。
反倒是那些穩(wěn)定派息的公司很多已經(jīng)是成熟行業(yè)中的寡頭老大，沒有更多的地盤讓他們?nèi)U(kuò)張了。這個(gè)時(shí)候回饋股東，而不是拿錢去其他不熟悉的領(lǐng)域冒險(xiǎn)也許更為明智。另外，是不是派息還要看外部融資環(huán)境，一般來(lái)說(shuō)能夠以更低利率融到資的公司，也會(huì)在派息上顯得更大方。
簡(jiǎn)單總結(jié)一下：往往成熟行業(yè)成熟企業(yè)更多派息，而朝陽(yáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展期企業(yè)則更加重視融資與成長(zhǎng)。
當(dāng)我們選擇高股息時(shí)，我們究竟在選擇什么？
在我們pick高股息企業(yè)時(shí)，我們不只是膚淺地看中了他們的“不差錢”，我們是pick了他們的成熟與穩(wěn)健的內(nèi)在。雖然能快速成長(zhǎng)的公司確實(shí)難能可貴，但成長(zhǎng)也面臨著風(fēng)險(xiǎn)與巨大的不確定性。而隨著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向成熟，有快速成長(zhǎng)空間的公司也更為稀缺，往往也容易被太多追捧而變得可望而不可及；而處于成熟穩(wěn)定的行業(yè)之中，又能夠穩(wěn)定派息的這類公司，能給投資者更為安穩(wěn)的小確幸。
環(huán)顧我們周邊，雖然已經(jīng)有不少穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的高派息企業(yè)，但他們不像那些成長(zhǎng)類的明星萬(wàn)眾矚目，而是還在角落里做安靜的美男子，并不是很有人氣。
隨著成長(zhǎng)類企業(yè)估值水漲船高，全球大水漫灌下利率水平的趨勢(shì)下降，這些低成長(zhǎng)但更穩(wěn)健股息回報(bào)的企業(yè)的閃光點(diǎn)將被更多發(fā)掘，他們也許更有可能逆風(fēng)翻盤，在每一個(gè)追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！钡耐顿Y組合中C位出道。
此外，相信今年以來(lái)大家經(jīng)常看到這樣的新聞，某某央行又降息啦，歐洲、日本的利率水平更是跨越了“地平線”來(lái)到了負(fù)利率。悲傷的是，我國(guó)的利率中樞長(zhǎng)期下行、債券及固收類資產(chǎn)回報(bào)水平長(zhǎng)期保持下降趨勢(shì)也大概率會(huì)是一種新常態(tài)。
換句話說(shuō)，當(dāng)高利率時(shí)代一去不復(fù)返時(shí)，我們可以利用高股息策略積極尋找更好現(xiàn)金回報(bào)的資產(chǎn)，以求提高投資組合的現(xiàn)金回報(bào)水平。
量化對(duì)沖策略
我要介紹的第二個(gè)策略就是量化對(duì)沖，量化類的策略一般都是高BR策略，即通過(guò)提高預(yù)測(cè)數(shù)量來(lái)獲取超額收益。
量化對(duì)沖策略包含豐富的策略類型，以股票量化對(duì)沖策略為例，它是通過(guò)量化手段選擇優(yōu)質(zhì)股票，并做空股指期貨進(jìn)行對(duì)沖，從而獲取絕對(duì)收益。這里面分為兩層，一是“量化”選股，一是股指期貨“對(duì)沖”，下面我將分別說(shuō)明。
“量化”選股
量化是借助統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)等手段，通過(guò)數(shù)據(jù)搜集和分析構(gòu)建模型來(lái)進(jìn)行投資。與主動(dòng)選股依賴投資者的經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人判斷不同，量化選股以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，總結(jié)有效的統(tǒng)計(jì)規(guī)律用于指導(dǎo)投資，主觀判斷的成分相對(duì)較少，同時(shí)在股票覆蓋面上往往更有優(yōu)勢(shì)。
股指期貨“對(duì)沖”
在投資過(guò)程中經(jīng)常遇到的情況就是，大盤漲，個(gè)股也漲，大盤跌，個(gè)股也跌，如果是純股票多頭基金，在熊市中是很難賺到錢的。
那么有沒有辦法來(lái)對(duì)抗大盤下跌的行情呢？答案當(dāng)然是肯定的，那就是用股指期貨來(lái)對(duì)沖掉大盤的風(fēng)險(xiǎn)，做空股指期貨收益與股票市場(chǎng)走勢(shì)相反，如果市場(chǎng)下跌，股指期貨的盈利可以彌補(bǔ)大盤下跌的損失，這樣不管市場(chǎng)漲跌，整個(gè)投資組合收獲的就是股票組合超越大盤的收益，也稱股票超額收益。
值得指出的是這個(gè)超額并不是永遠(yuǎn)為正，即使是最優(yōu)秀的基金產(chǎn)品也會(huì)出現(xiàn)股票超額收益為負(fù)的階段，因此對(duì)于量化對(duì)沖產(chǎn)品的評(píng)價(jià)要關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。
除此以外，量化對(duì)沖策略還包含管理期貨、指數(shù)增強(qiáng)、宏觀對(duì)沖、統(tǒng)計(jì)套利等其它類型的策略，交易的標(biāo)的也從股票擴(kuò)展到期貨、商品、期權(quán)等其它品種，這讓量化對(duì)沖產(chǎn)品可以獲取的收益來(lái)源更為豐富，與傳統(tǒng)股債等資產(chǎn)的相關(guān)性也很低甚至呈負(fù)相關(guān)，在泥沙俱下的行情中也能夠從多個(gè)維度起到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。
詳細(xì)介紹完兩個(gè)策略后，相信大家更好的理解了積極投資的根本法則?！疤煜聸]有免費(fèi)的午餐”，在做投資的時(shí)候，我們首先要知道通過(guò)什么方式賺錢。如果要賺IC的錢，那就需要加強(qiáng)研究能力，提高信息優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而增加預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度；如果要賺Br的錢，那就要通過(guò)量化或自動(dòng)化的方式廣泛下注，以量取勝。
如果各方面都沒有比較優(yōu)勢(shì)，那還是把錢乖乖的交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)打理吧。
本文來(lái)源招銀理財(cái)
