摘要：今天聊個專業(yè)問題，即如何對自己持有產(chǎn)品進行評估。我們在接受咨詢的過程中，經(jīng)常遇到客人，對持有產(chǎn)品是好是壞，完全搞不清楚。產(chǎn)品的好壞，不是主觀感受，而是可客觀量化評估的。對產(chǎn)品的評估，是進行管理、調(diào)整的前提。01開篇照例說段子。老南周日寫了《...

今天聊個專業(yè)問題，即如何對自己持有產(chǎn)品進行評估。

我們在接受咨詢的過程中，經(jīng)常遇到客人，對持有產(chǎn)品是好是壞，完全搞不清楚。

產(chǎn)品的好壞，不是主觀感受，而是可客觀量化評估的。

對產(chǎn)品的評估，是進行管理、調(diào)整的前提。

01

開篇照例說段子。

老南周日寫了《股市，進入謹慎階段》，解釋了下為何上周三的文章里，提醒大家要謹慎。

然后評論區(qū)來了個ip位于盧森堡的：

一上來就批判老南，說老南判斷“A股到底了”，說得不對。

結(jié)果發(fā)現(xiàn)老南沒說過，只說過“反彈沒結(jié)束”，又繼續(xù)批判老南，“上證漲了9個點”。

后面還有一堆，大家可以去文章后自行鑒賞。

按照這位盧森堡網(wǎng)友的觀點，無論看漲，還是看跌，都是錯的。

其實，只要發(fā)表市場觀點，誰都做不到100%的正確，判斷錯誤，也接受批評，但尊重事實是前提。

同樣，對于各種金融產(chǎn)品的評估也是一樣，老南過去幾年，公開批評過的產(chǎn)品，不敢說100%，99%最后都出了問題，本質(zhì)還是基于專業(yè)的評估體系。

比如今年，一個基金跌了10%，虧錢了是不是就是壞產(chǎn)品？一個基金漲了30%，是不是就是好產(chǎn)品？

實際上，產(chǎn)品好壞，并不是短期漲跌來進行簡單評價的。

02

先說股票，對于股票類產(chǎn)品（主觀多頭），公募和私募的評價邏輯，還是有一定區(qū)別的。

對于公募基金（股票型、混合型）而言，一個非常重要的指標，就是市場平均值。

在老南看來，如果一個基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，長期能超越公募均值，其實就非常好了。

以wind混合型基金指數(shù)為例，過去近20年，每年的收益如下：

實際上各家媒體，每年年初，也會公布前一年的公募均值，以此為參考，如果一個基金經(jīng)理，長期跑不贏均值，還是要注意下的。（這里還有個策略細分的問題，后面說）

對于私募（主觀多頭）而言，則要求會更苛刻點，畢竟私募是有業(yè)績分成的，往往是二八分，所以要看費后收益。

如果費后收益長期跑不過公募的均值，那干嘛還要買私募？

實際上，不少知名的、百億的、整天光環(huán)籠罩的私募，費后業(yè)績真跑不過公募均值。

所以，每年看看你持有產(chǎn)品，有沒有跑過均值，是一個非常簡單的評估方法。

03

其次，在做業(yè)績比較時候，還要注意的策略細分的問題。

比如上述的均值，是全市場產(chǎn)品的均值。但你持有的產(chǎn)品，有可能是有明顯行業(yè)暴露的。

比如你持有的，是一個重倉醫(yī)藥的主題基金，那和市場均值比較，那19、20年會占大便宜，21、22年，會很吃虧。

對于這種產(chǎn)品，應該直接和醫(yī)藥類的指數(shù)基金比較，如醫(yī)藥ETF。這樣才能衡量出，這個基金經(jīng)理，管理的產(chǎn)品相對行業(yè)ETF，是否有超額。

即行業(yè)好的時候漲得更多，行業(yè)差的時候跌得更少。

同時，對于一些量化類的產(chǎn)品，或者CTA等，比較起來就更復雜了，因為普通人不了解如何將策略進行歸類。

比如CTA的分類：

圖片來源：國泰君安期貨

你不能拿一個高頻CTA，去和低頻CTA比，這沒有可比性。

而且即使兩個產(chǎn)品都是低頻CTA，你還要通過產(chǎn)品波動率分析下，是否杠杠比例一致，如果一個是高杠杠的低頻CTA，一個是低杠杠的低頻CTA，也不好直接比較。

所以，私募類產(chǎn)品的業(yè)績評估，比公募復雜得多。

包括不少平臺上的私募業(yè)績排名，其實是有明顯的生存者偏差。不少私募，往往把業(yè)績好的產(chǎn)品披露出來，業(yè)績一下滑，直接不對外披露了。因此，很多私募的業(yè)績均值，其實是有問題的。

如今年6月，很多三方、券商的CTA當月業(yè)績均值，都是正的。但實際上，6月中旬CTA集體回撤，很多產(chǎn)品業(yè)績很慘。

老南接觸到的一些買方機構(gòu)，都得出了6月均值為負的結(jié)論。

04

發(fā)現(xiàn)沒，還不說其他的更專業(yè)的評估維度，光一個業(yè)績比較，就非常復雜了。

但對于絕大多數(shù)普通投資者，能把自己的產(chǎn)品，做到排名有數(shù)，其實就非常好了。

已經(jīng)能過濾掉不少垃圾產(chǎn)品。

當然，這里再特別提一句，短期業(yè)績排名特別高的，也要警惕。

比如去年股票類產(chǎn)品的平均值，在8%-9%左右，不少不錯的私募，費后能在20%-30%，這是ok的。

但有些私募，去年干了個50%、甚至70%的業(yè)績出來，這種毫無疑問，是賭博式地壓住某行業(yè)、某個股壓對了。

所以去年底，老南這里遇到好幾個咨詢，就是這種去年業(yè)績50%、70%的，老南一概建議別碰。然后果不其然，今年紛紛回撤在40%-50%。

回撤50%什么概念？漲回去要翻番。

倒是有些產(chǎn)品，歷史業(yè)績不錯，但今年業(yè)績看上去不理想，但排名其實并不差的，這種還是要珍惜。

比如某私募管理人就和老南抱怨，今年沒給客戶虧錢，反而被贖回了不少。因為客戶虧錢的都舍不得贖，沒虧的贖的快得很。

所以啊，投資永遠是反人性的。

結(jié)

當然，評估產(chǎn)品不是僅看業(yè)績排名，還有很多維度，如回撤控制，如底層配置，如管理人體系，甚至價值觀，都是要觀察的。

某券商的產(chǎn)品評估體系：

但對于絕大多數(shù)普通投資者而言，先把第一步做好，對持有的產(chǎn)品的業(yè)績心中有數(shù)，不是僅局限于虧錢賺錢，就很好了。

-END-