摘要：核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間提升至2.25％-2.50％。關(guān)于利率路徑，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示下次議息會(huì)議或繼續(xù)大幅加息，隨著利率提高或逐步放緩加息步伐，尚未決定何時(shí)放慢加息，年底前利率達(dá)到3.0％-3.5％區(qū)間，必...

核心觀點(diǎn)：

美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間提升至2.25％-2.50％。關(guān)于利率路徑，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示下次議息會(huì)議或繼續(xù)大幅加息，隨著利率提高或逐步放緩加息步伐，尚未決定何時(shí)放慢加息，年底前利率達(dá)到3.0％-3.5％區(qū)間，必要時(shí)將采取更大行動(dòng)。關(guān)于縮表，美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱將按計(jì)劃在9月加速縮表，鮑威爾稱目前縮表進(jìn)展較緩需要加快，縮表或持續(xù)2-2.5年。關(guān)于經(jīng)濟(jì)，鮑威爾稱低于趨勢水平的增長或是降低通脹的必要條件，就業(yè)上升速度略有放緩但仍很強(qiáng)勁，GDP數(shù)據(jù)確實(shí)有大幅修正的趨勢但不認(rèn)為美國必須要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)加息或進(jìn)入下半程，年底加息或放緩。目前美國6月ISM制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、7月Markit服務(wù)業(yè)PMI均低于榮枯線，房地產(chǎn)銷售呈下行態(tài)勢，周度初請失業(yè)金人數(shù)呈上行態(tài)勢，同時(shí)10Y-3M美債利率逼近倒掛，以及美國可能出現(xiàn)技術(shù)性衰退，若通脹數(shù)據(jù)不超預(yù)期增長，市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期或基本見頂。市場預(yù)期顯示，9月議息會(huì)議可能是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息75BP，后或有兩次25BP的加息，聯(lián)邦基金利率提升至3.5％-3.75％后美聯(lián)儲(chǔ)在明年一季度將按兵不動(dòng)，并且下半年會(huì)有降息。

白銀空單建議離場、做多金銀比價(jià)暫緩。中期我們認(rèn)為貴金屬價(jià)格或延續(xù)溫和反彈。除了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期或基本見頂，對市場整體影響偏多以外，目前從COMEX銀非商業(yè)凈多頭持倉來看，白銀投機(jī)空頭持倉相比過往水平略顯擁擠。另一方面10年期美債、TIPS收益率有見頂之勢，經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期仍強(qiáng)，后市市場若走避險(xiǎn)邏輯貴金屬價(jià)格或仍有一定支撐，金銀比或出現(xiàn)階段性下行，操作上建議單邊空單暫時(shí)離場觀望，金銀比套利暫緩。短期關(guān)注今晚公布的美國二季度GDP以及下周的美國ISM制造業(yè)PMI。

風(fēng)險(xiǎn)因素：美國通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)緊貨幣超預(yù)期

本文源自東海期貨研究