摘要：縱觀世界保險史，沒有壽險公司是因為風險賠付而倒閉的，但凡倒閉的基本都是因為現(xiàn)金流出現(xiàn)嚴重問題。2022年，當壽險業(yè)負債、投資兩端承壓，退保率在多重因素影響下也開始抬頭，險企現(xiàn)金流還安全否？曾經(jīng)，滿期給付與退保是行業(yè)高度關注的指標之一，一些產(chǎn)...
縱觀世界保險史，沒有壽險公司是因為風險賠付而倒閉的，但凡倒閉的基本都是因為現(xiàn)金流出現(xiàn)嚴重問題。2022年，當壽險業(yè)負債、投資兩端承壓，退保率在多重因素影響下也開始抬頭，險企現(xiàn)金流還安全否？
曾經(jīng)，滿期給付與退保是行業(yè)高度關注的指標之一，一些產(chǎn)品集中到期退保，成為影響險企現(xiàn)金流安全性的關鍵要素。
01
五家險企綜合退保率超5%，財信吉祥、國華人壽甚至超過10%
截至9月6日，『慧保天下』統(tǒng)計，已經(jīng)有71家人身險公司披露了2022年第二季度償付能力報告，其中有70家公司公布了2022年第二季度的綜合退保率指標（詳見文末大表），數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，竟然已經(jīng)有5家壽險公司綜合退保率超過5%。
財信吉祥人壽綜合退保率為14.52%，排名第一；
其次是國華人壽，其綜合退保率為10.53%，排名第二；
東吳人壽綜合退保率8.31%，排名第三；
渤海人壽綜合退保率5.89%，排名第四；
合眾人壽綜合退保率5.03%，排名第五。
雖然都是中小型險企，其退保金額在行業(yè)整體退保金額中占比有限，但如此高的綜合退保率，仍令不少業(yè)界人士為之捏一把汗。
02
大多數(shù)險企上半年綜合退保率低于5%，平安、太平、新華等大中型險企多低于2%
其余險企，尤其是頭部險企，其退保率基本都在5%以下：
15家險企綜合退保率在2%-5%之間，其中，幸福人壽、長城人壽、建信人壽、人保壽險、交銀人壽5家公司均超過4%，綜合退保率分別為4.97%、4.86%、4.28%、4.20%、4.15%。
17家險企綜合退保率在1%-2%之間，這其中包括泰康人壽、太平人壽、陽光人壽、新華人壽、太保壽險等頭部險企，綜合退保率分別為1.42%、1.23%、1.14%、1.08%、1.04%。
33家險企綜合退保率不足1%，包括利安人壽、中郵人壽、平安人壽、華泰人壽、民生人壽、和泰人壽、鼎城人壽等。
可以看到，在中小規(guī)模的險企中，存量業(yè)務較少的險企，其綜合退保率指標受當季經(jīng)營波動的影響要更大，較易出現(xiàn)高退保率，同時，還容易出現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流回溯不利偏差。
個中原因不難理解，綜合退保率的計算公式是：
綜合退保率=（退保金+保戶儲金及投資款的退保金+投資連結(jié)保險獨立賬戶的退保金）÷（期初長期險責任準備金+保戶儲金及投資款期初余額+獨立賬戶負債期初余額+本年度簽單保費）×100%
公司業(yè)務規(guī)模越大，長期險責任準備金越多，年內(nèi)簽單保費越高，則計算綜合退保率的分母越大，相同條件下，得出的最終數(shù)字也就越小。規(guī)模小，也正是中小險企抗風險能力弱的重要因素之一。
面對節(jié)節(jié)走高的綜合退保率，負債端投資端雙重承壓的險企究竟會怎樣？在本文中，慧保天下將重點觀解剖綜合退保率最高的三家人身險公司。
03
財信吉祥人壽：綜合退保率14.52%高居榜首，銀保、年金險是關鍵因素
由于綜合退保率高企，一直低調(diào)的財信吉祥人壽登上榜首。數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度其綜合退保率為14.51%，而上季度則為7.35%。
尤其基數(shù)較低等因素，實際上，2022年上半年的財信吉祥人壽業(yè)務增速并不低。償付能力報告顯示，上半年，該公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入41.62億元，同比增長14.45%，不過，受到投資的拖累，其凈虧損達到1.57億元。
進一步分析其業(yè)務來源、產(chǎn)品特點，不難發(fā)現(xiàn)，銀保、年金險才是推高該公司綜合退保率的關鍵因素。
財信吉祥人壽保費規(guī)模快速增長，主要以銀保渠道作為支撐。2021年年報顯示，其保費收入位居前五位的產(chǎn)品均與銀保渠道相關，且整體來看，銀保渠道簽單保費占比57.96%，個人渠道簽單保費占比23.43%，團險渠道簽單保費占比15.56%，互聯(lián)網(wǎng)渠道和其他渠道簽單保費占比分別為0.95%、2.11%。
從退保涉及到的具體產(chǎn)品來看，祥和五號年金保險年度累計退保規(guī)模近17.29億元，年度累計退保率達72.71%，排名第一；其次，金彩年年年金保險年度累計退保規(guī)模為9.8億元，年度累計退保率達52.71%，排名第二；吉祥人壽附加吉財寶終身壽險（萬能型）年度累計退保規(guī)模為2.82億元，年度累計退保率達22.61%，排名第三。
可以看到，該公司的退保多集中于幾款產(chǎn)品，且要么是年金保險，要么是終身壽險。其中，退保金額最高的祥和五號年金保險為五年前銷售的躉交產(chǎn)品，截至今年，正式到期，退保也就在所難免。
退保金額最高的三款產(chǎn)品，合計退保金額高達29.91億元，與同期41.62億元的保險業(yè)務收入而言，占比已高達72%。從現(xiàn)金流的角度來看，2022年第二季度，財信吉祥人壽的凈現(xiàn)金流為-2.38億元，而一季度為5.38億元，二季度相較一季度，現(xiàn)金流出明顯增加。
財信吉祥人壽在償付能力報告中指出，退保率增高主要是由于一季度開門紅期間經(jīng)營活動現(xiàn)金流入較多，而二季度支付退保相關現(xiàn)金流有所上升。
03
國華人壽：現(xiàn)金流壓力有增無減，上半年退保225.88億元甚至超同期保險業(yè)務收入
國華人壽綜合退保率10.53%排名第二，明顯低于排名第一的財信吉祥人壽，但其現(xiàn)金流壓力有過之而無不及。
據(jù)國華人壽披露的2022年上半年業(yè)績來看，上半年，該公司保險業(yè)務收入215.79億元，同比增長21.62%，但與此同時，其退保金額卻高達225.88億元，甚至超越了同期的保險業(yè)務收入。
國華人壽向來以銀保作為主力渠道（上半年國華人壽銀保渠道保費收入196.8億元，同比增24.09%，占比91.2%），該渠道所售產(chǎn)品也多以躉交型為主，產(chǎn)品性質(zhì)決定該公司容易出現(xiàn)退保金額短時間內(nèi)急速提升的現(xiàn)象，需要險企嚴陣以待，提前布局，做好現(xiàn)金流的安排，防止公司出現(xiàn)現(xiàn)金流危機。
實際上，由于一貫的經(jīng)營風格，國華人壽近幾年一直承受著很大的退保及滿期給付壓力。2016年至2018年，該公司退保金已經(jīng)是連年升高，分別為62.08億元、217.31億元、228.52億元。
2019年，隨著部分產(chǎn)品退保逐漸結(jié)束，該公司退保壓力得到部分緩解，降為72.09億元，2020年更進一步降至21.14億元。不過到了2021年，國華人壽退保金額又開始激增，全年高達303.59億元，同比增加了1336.01%，到2022年上半年末，這一數(shù)字同樣居高不下，達到225.88億元。
從退保金額高的產(chǎn)品來看，退保退保率的也主要是幾款熱銷產(chǎn)品：國華泰山5號年金保險年度累計退保規(guī)模達201.4億元；國華盛世福年金保險年度累計退保規(guī)模達10.88億元，年度累計退保率為3.8%；國華附加鑫賬戶兩全保險（萬能型）A款（2015）年度累計退保規(guī)模2.12億元，年度累計退保率為21.31%。
好在，中報也顯示，國華人壽正積極調(diào)整自身業(yè)務結(jié)構。上半年，其投連險和萬能險合計規(guī)模較去年同期下降 17.57%。同時，原保費在總規(guī)模保費中的占比持續(xù)提升，從去年的85.34%提升至89.59%，提升超4個百分點。
04
東吳人壽：主抓銀保渠道，退保金額起起伏伏如同過山車
綜合退保率排名第三的是東吳人壽，仍是一家以銀保渠道、儲蓄型產(chǎn)品為主力的中小型壽險公司。上半年，該公司實現(xiàn)保險業(yè)務收入62.69億元，而同期，僅退保金額最多的三款產(chǎn)品，合計退保金額就達到了17.91億元。
拿東吳人壽退保金額與保險業(yè)務收入相比或許遠沒有國華人壽那般夸張，但其退保金的激增同樣值得關注。
從該公司歷年的退保金額來看，經(jīng)常出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，例如，從2017年的0.28億元到2018年的39.34億元，一年時間增加100多倍；2019年該公司退保金額為19.73億元，到2020年，則又迅速降至5.97億元，2021年繼續(xù)下降為4.46億元，到2022年，又開始激增，僅上半年，僅退保金額排名前三的三款產(chǎn)品，退保金額就已經(jīng)達到了17.91億元。
退保金額激增之下，2022年第二季度，東吳人壽綜合退保率為8.31%，而上季度為6.94%。相應的，2022年第二季度，東吳人壽凈現(xiàn)金流為-0.32億元，而上一季度則為3.79億元，較上季度減少了近4億元。
從退保金額最高的三款產(chǎn)品來看，東吳穩(wěn)增寶終身壽險B款（萬能型）年度累計退保規(guī)模15.01億元，年度退保率為75.73%；東吳附加金賬戶年金保險（萬能型）年度累計退保規(guī)模2.42億元，年度退保率為21.66%；東吳恒鑫兩全保險（萬能型）年度累計退保規(guī)模0.48億元，年度退保率為1.87%。
一般而言，推高險企退保率的原因有以下幾種：
一產(chǎn)品設計使然。國內(nèi)市場高度同質(zhì)化競爭的特質(zhì)，讓產(chǎn)品的正常退保也有了明顯的規(guī)律可循，例如，行業(yè)會在2013年后進入滿期給付高峰，主要是因為在2002年前后銷售的十年期分紅險產(chǎn)品、2007年前后銷售的五年期分紅險產(chǎn)品，在2013年前后集中進入滿期給付期。
二是代理人流失使然。代理人流失，導致部分自保件退保。
三是銷售誤導使然。由于代理人銷售誤導，消費者投保了不適合自己的產(chǎn)品，在發(fā)覺有關問題后，選擇退保合情合理。
四是消費者退舊投新。有的代理人在跳槽后，在利益驅(qū)動下，會誤導消費者退掉舊保單，投保新保單。
五是退保黑產(chǎn)。如今的退保黑產(chǎn)已經(jīng)形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，犯罪分子深刻洞察人性以及公司軟肋，抓住其中漏洞，利用退保謀取最大利益，嚴重損害保險公司乃至中介公司利益。
通過上述對三家公司的分析也不難發(fā)現(xiàn)，倚重銀保渠道、過度銷售躉交儲蓄型產(chǎn)品是導致一些險企退保金額大起大落的直接原因，而終身壽險、年金保險、兩全保險等又是最重要的工具。
近些年，隨著行業(yè)加速轉(zhuǎn)型，監(jiān)管又明確叫停了中短存續(xù)期產(chǎn)品，人身險行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構有了顯著的改變，曾經(jīng)因為產(chǎn)品集中到期退保導致的滿期給付及退保高峰逐漸回落。
不過彼時，行業(yè)整體仍處于快速擴張之中，發(fā)展中出現(xiàn)的很多問題最終也都在發(fā)展中得到了解決，而現(xiàn)在，行業(yè)發(fā)展速度下滑，投資端也遭遇困境，從根源上避免退保金額大起大落危及險企自身安全成為必選項。
附表：
