摘要：汽車消費(fèi)的總量周期判斷：跟隨經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行上下波動(dòng)?！叭丝谝?guī)模+消費(fèi)觀念“底層決定了汽車消費(fèi)到底有幾次高潮。而高潮往往是在天時(shí)地利人和下發(fā)生，背后也有人性突顯（沖動(dòng)消費(fèi)）。汽車消費(fèi)的結(jié)構(gòu)周期判斷：每10年一次的消費(fèi)習(xí)慣變遷。1）2000-20...

汽車消費(fèi)的總量周期判斷：跟隨經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行上下波動(dòng)?！叭丝谝?guī)模+消費(fèi)觀念“底層決定了汽車消費(fèi)到底有幾次高潮。而高潮往往是在天時(shí)地利人和下發(fā)生，背后也有人性突顯（沖動(dòng)消費(fèi)）。

汽車消費(fèi)的結(jié)構(gòu)周期判斷：每10年一次的消費(fèi)習(xí)慣變遷。1）2000-2010年：轎車普及（首次購車需求主導(dǎo)）。2）2011-2020年：SUV普及（增換購與首購共同）。3）2021-2030年：新一輪汽車普及（增購?fù)苿?dòng)EV，首/換購?fù)苿?dòng)混合動(dòng)力）。

參與其中的車企周期判斷：螺旋式成長才是正確打開方式。一個(gè)車企的一套打法都是有能力邊界的。1）新消費(fèi)潮流驅(qū)動(dòng)新技術(shù)創(chuàng)新，導(dǎo)致車企研發(fā)存在迭代周期，這種往往是結(jié)構(gòu)周期帶來車企周期。2）需求波動(dòng)-庫存周期，導(dǎo)致車企存在盈利周期。這種往往是總量的周期帶來車企周期。

參與其中的部件周期判斷：選對(duì)了車企才是正確成長路徑。對(duì)于汽車零部件公司成長路徑，縱觀百年歷史，唯有2條路徑：1）技術(shù)上取得制高點(diǎn)；2）選對(duì)了車企大客戶。無論油車還是電車，僅有少數(shù)賽道形成底層技術(shù)能力超強(qiáng)的一級(jí)供應(yīng)商，大部分賽道仍考驗(yàn)得是選對(duì)車企的能力。

車企周期的“上”與“下”：“精準(zhǔn)定位+技術(shù)儲(chǔ)備“綜合能力強(qiáng)弱決定了車企在一輪結(jié)構(gòu)周期中成長的天花板高度。技術(shù)路線出現(xiàn)誤判或組織調(diào)整往往是車企下行周期的主要原因。

投資建議：擁抱汽車黃金時(shí)代！電動(dòng)化+智能化雙重推動(dòng)下汽車百年變革的第一主戰(zhàn)場(chǎng)是中國市場(chǎng)，特斯拉目前引領(lǐng)變革，看好自主品牌及供應(yīng)鏈全面崛起。整車層面：比亞迪率先突出重圍，傳統(tǒng)車企【長城+吉利+吉利】積極求變；新勢(shì)力緊追【理想+小鵬+蔚來】，手機(jī)轉(zhuǎn)型汽車【華為+小米等】。零部件層面：聚焦4大核心大賽道。1）智能化增量零部件【德賽西威+華陽集團(tuán)+經(jīng)緯恒潤+炬光科技等】；2）智能底盤賽道【拓普集團(tuán)+伯特利+中鼎股份+保隆科技+耐世特等】；3）一體化壓鑄賽道【文燦股份+愛柯迪+旭升股份等】；4）消費(fèi)屬性賽道：座椅【繼峰股份】+車燈【星宇股份】+玻璃【福耀玻璃】等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情控制低于預(yù)期。新能源汽車滲透率低于預(yù)期。智能化滲透率不及預(yù)期。

本文源自金融界