摘要：一、本周觀點(diǎn)我們知道2020年貴金屬的價(jià)格上漲25%。在2021年，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇，推動(dòng)更多投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，遏制了對金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣。有跡象表明，各國央行將加快縮減貨幣寬松政策，這使得未來一年市場前景變得更加復(fù)雜。使得2...

一、本周觀點(diǎn)

我們知道2020年貴金屬的價(jià)格上漲25%。在2021年，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇，推動(dòng)更多投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，遏制了對金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣。有跡象表明，各國央行將加快縮減貨幣寬松政策，這使得未來一年市場前景變得更加復(fù)雜。使得2021年金價(jià)下跌3.51%，創(chuàng)2015年以來最大年度跌幅。

隨著美國10年期國債收益率提高，對黃金的這一避風(fēng)港地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，2020年八九月份到達(dá)頂部，開始回落之旅，黃金震蕩整理了幾個(gè)月。尤其是從2021年1月開始，國際金價(jià)再度大幅走低，第一季度國際金價(jià)下跌10%。清明節(jié)算是黃金價(jià)格的“分水嶺”，當(dāng)時(shí)面對不斷下跌的價(jià)格，小褚認(rèn)為貴金屬二次探底成功，加上美聯(lián)儲會議來襲，未來黃金將重啟漲勢，隨后的行情驗(yàn)證了小褚的觀點(diǎn)。第四季度再度上漲，整體上漲超過4%。

隨著俄烏地緣局勢與歐美對俄經(jīng)濟(jì)制裁越發(fā)長期化，投資者對黃金的避險(xiǎn)需求逐步減弱，美聯(lián)儲加息與縮表共振預(yù)期逐步重新成為影響黃金價(jià)格的主導(dǎo)因素。

剛剛過去的一周，俄羅斯與烏克蘭沖突繼續(xù)，依舊是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。也使得避險(xiǎn)需求升溫，貴金屬、美債收益率、美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)同步上漲。戰(zhàn)火仍未停息，加之俄烏談判并沒有實(shí)質(zhì)性積極進(jìn)展，市場避險(xiǎn)情緒升溫，這推動(dòng)貴金屬大幅上漲，也使得貴金屬價(jià)格上漲，滬金主力周度累計(jì)上漲1.47%，滬銀主力累計(jì)上漲2.23%。

當(dāng)前俄羅斯與烏克蘭的戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，不確定性和波動(dòng)性仍在上升，黃金依舊將繼續(xù)受益于避險(xiǎn)需求，但不斷上升的債券收益率和美聯(lián)儲官員鷹派言論也在向黃金施壓。本周，市場將迎來非常重要的美國GDP數(shù)據(jù)和非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。

美元指數(shù)和黃金價(jià)格長期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，但最近幾個(gè)月呈現(xiàn)正相關(guān)性。近期美元指數(shù)再度上漲，刷新2020年下半年以來新高

上周國際貴金屬價(jià)格再度上漲。由于俄烏戰(zhàn)火仍未停息，加之俄烏談判并沒有實(shí)質(zhì)性積極進(jìn)展，市場避險(xiǎn)情緒升溫，提振貴金屬的需求，這推動(dòng)貴金屬大幅上漲。不過，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，5月加息50個(gè)加點(diǎn)概率不斷升溫，10年期美債收益率走高至2.3%上方，這利好美元走勢，從而限制市場的漲幅。因此市場擔(dān)憂未來在美聯(lián)儲頻繁加息和更快縮表的貨幣政策下，這對貴金屬造成壓制。與此同時(shí)，投機(jī)者對黃金的看漲情緒亦在降溫。

據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日當(dāng)周，COMEX期金非商業(yè)空頭持倉減少4315手至80628手，非商業(yè)多頭持倉減少-18071手至328660手，非商業(yè)凈多頭寸減少12600手合約，至248032手合約。
　　下圖為2021年以來COMEX黃金期貨基金持倉凈頭寸與期貨行情的表現(xiàn)：

重要提示：本文的信息均來源于公開可獲得的資料，所載資料的準(zhǔn)確性、可靠性、時(shí)效性及完整性力求準(zhǔn)確可靠但并不作任何明示或暗示的保證。本文發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供投資者參考，不構(gòu)成對任何人的投資建議。期貨的風(fēng)險(xiǎn)和收益比較大，謹(jǐn)慎參與，對于由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！