摘要：一、前言我們?cè)凇稊?shù)字貨幣或是數(shù)字憑證（上）：到底什么是“數(shù)字貨幣”》一文中討論了3個(gè)國外學(xué)者的觀點(diǎn)，探討數(shù)字貨幣是基于代幣（Token）模型還是基于賬戶模型，或是兩種模型均可。在《數(shù)字貨幣或是數(shù)字憑證（中）：傳統(tǒng)數(shù)字貨幣模型與國家貨幣體系的...

一、前言

我們?cè)凇稊?shù)字貨幣或是數(shù)字憑證（上）：到底什么是“數(shù)字貨幣”》一文中討論了3個(gè)國外學(xué)者的觀點(diǎn)，探討數(shù)字貨幣是基于代幣（Token）模型還是基于賬戶模型，或是兩種模型均可。在《數(shù)字貨幣或是數(shù)字憑證（中）：傳統(tǒng)數(shù)字貨幣模型與國家貨幣體系的沖突》一文中討論了3個(gè)問題：數(shù)字貨幣的資產(chǎn)到底在哪里？合規(guī)數(shù)字貨幣應(yīng)該何時(shí)何處結(jié)算？以及遺失的數(shù)字貨幣應(yīng)該如何處置？本文承接上一篇文章將詳細(xì)介紹交子數(shù)字憑證模型。該模型不同于“傳統(tǒng)”數(shù)字貨幣模型，不再是數(shù)字化的貨幣，而是數(shù)字化的憑證。數(shù)字憑證仍然可以交易、清結(jié)算，但是在管理和監(jiān)管方面比傳統(tǒng)數(shù)字貨幣強(qiáng)。最重要的一點(diǎn)是，在該模型中，私鑰的遺失不再代表價(jià)值的流失。我們進(jìn)一步將這一模型融合到非同質(zhì)化權(quán)益（Non-Fungible Rights，NFR）中[6]，借助實(shí)質(zhì)資產(chǎn)不在鏈上交易的特性，NFR相比NFT在穩(wěn)定性上有了更明顯的優(yōu)勢(shì)。

二、交子數(shù)字憑證模型

本文提出一個(gè)數(shù)字憑證模型。穩(wěn)定幣發(fā)行后在鏈上的交易中，真實(shí)貨幣與數(shù)字憑證一一對(duì)應(yīng)。客戶使用數(shù)字憑證完成交易；穩(wěn)定幣發(fā)行方獲取鏈上節(jié)點(diǎn)共識(shí)的交易結(jié)果，生成新的數(shù)字憑證，完成穩(wěn)定幣所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣的交易。該模型可有效提高穩(wěn)定幣交易的抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。模型中抽象出3類角色，分別為：

穩(wěn)定幣（或是其他數(shù)字資產(chǎn)）發(fā)行方；

虛擬資產(chǎn)服務(wù)商（Virtual Asset Service Provider, VASP）以及；

客戶方。

其中客戶方包括企業(yè)或個(gè)人；穩(wěn)定幣發(fā)行方通過權(quán)威單位（例如政府或是銀行）獲得授權(quán)發(fā)行數(shù)字憑證。持有人獲得相應(yīng)的數(shù)字憑證表明所有權(quán)，所有穩(wěn)定幣的交易通過區(qū)塊鏈上數(shù)字憑證的驗(yàn)證、生成與失效等操作來實(shí)現(xiàn)。區(qū)塊鏈上節(jié)點(diǎn)完成數(shù)字憑證的生成、驗(yàn)證與失效，并管理一個(gè)失效憑證ID列表，用于記錄因?yàn)閬G失或已花費(fèi)而失效的數(shù)字憑證，同時(shí)用于驗(yàn)證數(shù)字憑證的有效性。具體涉及穩(wěn)定幣發(fā)行、流通、找回的步驟如下：

1) 穩(wěn)定幣發(fā)行方維護(hù)一個(gè)表頭為幣種、幣值、憑證ID、獲得所有權(quán)時(shí)間的穩(wěn)定幣發(fā)行列表。每發(fā)行一筆穩(wěn)定幣，發(fā)行方都要記錄對(duì)應(yīng)數(shù)值，以便在穩(wěn)定幣丟失后找回，并向通過審核的個(gè)體發(fā)放數(shù)字憑證。每次穩(wěn)定幣交易也都記錄在案。

2) 穩(wěn)定幣的交易是確保數(shù)字憑證有效的前提下，審核數(shù)字憑證中所代表的金額的有效性，將發(fā)送方的數(shù)字憑證做失效處理，同時(shí)生成新的接收方的數(shù)字憑證，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。

3) 穩(wěn)定幣的丟失找回流程是客戶端提交找回申請(qǐng)后，鏈上節(jié)點(diǎn)先將憑證ID放入失效憑證列表，并通知發(fā)行方審核并確認(rèn)該穩(wěn)定幣所有權(quán)的準(zhǔn)確性，生成可獲得新數(shù)字憑證的許可，節(jié)點(diǎn)在獲得該許可后生成新的數(shù)字憑證返回給客戶端。

2.1 數(shù)字憑證數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)

穩(wěn)定幣發(fā)行方獲得授權(quán)發(fā)行穩(wěn)定幣數(shù)字憑證,發(fā)行方維護(hù)一個(gè)表頭為幣種、幣值、憑證ID、獲得所有權(quán)時(shí)間的穩(wěn)定幣發(fā)行列表，用于記錄虛擬資產(chǎn)服務(wù)商或客戶的穩(wěn)定幣兌換歷史，可用于穩(wěn)定幣丟失后進(jìn)行找回判定。

虛擬資產(chǎn)服務(wù)商通過虛擬資產(chǎn)服務(wù)商ID作為金融機(jī)構(gòu)標(biāo)識(shí)碼向發(fā)行方申請(qǐng)用一定數(shù)額的法幣兌換一定量的穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣發(fā)行方驗(yàn)證該申請(qǐng)后向虛擬資產(chǎn)服務(wù)商發(fā)放對(duì)應(yīng)數(shù)額的數(shù)字憑證。虛擬資產(chǎn)服務(wù)商憑借數(shù)字憑證向客戶方發(fā)放儲(chǔ)蓄或貸款。

企業(yè)或個(gè)人通過向虛擬資產(chǎn)服務(wù)商申請(qǐng)借貸或儲(chǔ)蓄的方式獲取穩(wěn)定幣，發(fā)生穩(wěn)定幣所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。虛擬資產(chǎn)服務(wù)商在接收到申請(qǐng)貸款或儲(chǔ)蓄的申請(qǐng)后，根據(jù)不同角色產(chǎn)生不同身份的數(shù)字憑證，即對(duì)于企業(yè)和個(gè)人將分別生成企業(yè)數(shù)字憑證和個(gè)人數(shù)字憑證。

2.2 數(shù)字資產(chǎn)找回流程

不慎遺失的數(shù)字憑證找回流程如下：

1）企業(yè)/個(gè)人向虛擬資產(chǎn)服務(wù)商提交數(shù)字憑證丟失申請(qǐng)，在錢包或是其他地方找到憑證ID的備份，然后生成穩(wěn)定幣憑證丟失申請(qǐng)；

2）穩(wěn)定幣憑證丟失申請(qǐng)?zhí)峤缓?，進(jìn)行兩步處理，第一步為原有憑證失效，第二步為生成新的有效的數(shù)字憑證；

3）虛擬資產(chǎn)服務(wù)商發(fā)布新的有效的數(shù)字憑證。

2.3 利用數(shù)字憑證實(shí)現(xiàn)交易

VASP通過虛擬資產(chǎn)服務(wù)商ID作為金融機(jī)構(gòu)標(biāo)識(shí)碼向發(fā)行方申請(qǐng)用一定數(shù)額的法幣兌換一定量的穩(wěn)定幣，穩(wěn)定幣發(fā)行方驗(yàn)證該申請(qǐng)后向VASP發(fā)放對(duì)應(yīng)數(shù)額的數(shù)字憑證，VASP憑借數(shù)字憑證向客戶方發(fā)放儲(chǔ)蓄或貸款。

在這種數(shù)字憑證交易中有兩種情況，即A→B和A→A。A→B是實(shí)現(xiàn)A向B轉(zhuǎn)移一定數(shù)額的穩(wěn)定幣，A→A是完成A丟失持有穩(wěn)定幣的數(shù)字憑證后申請(qǐng)得到新的數(shù)字憑證，對(duì)此節(jié)點(diǎn)也可記錄為一次穩(wěn)定幣交易，只不過是交易雙方為同一個(gè)人。在生成新的數(shù)字憑證期間，若是有其他客戶獲得了舊的數(shù)字憑證，將無法通過有效性驗(yàn)證，不能獲得對(duì)應(yīng)穩(wěn)定幣的使用權(quán)。

在數(shù)字憑證模型中，準(zhǔn)備金與數(shù)字憑證存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，在鏈上進(jìn)行交易的是數(shù)字憑證。若是交易鏈突發(fā)意外，幾個(gè)節(jié)點(diǎn)同時(shí)崩潰，也可憑借發(fā)行方的穩(wěn)定幣發(fā)行記錄生成新的數(shù)字憑證，不會(huì)發(fā)生穩(wěn)定幣丟失或失效的問題。

三、監(jiān)管機(jī)制

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，基于比特幣式的代幣的模型由于只能用一次，所以需要多次計(jì)算才能追蹤到個(gè)人交易歷史。但是因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)公開存于區(qū)塊鏈上，追蹤也不是問題。不論是基于代幣的模型或是基于賬戶的模型，我們可以使用STRISA系統(tǒng)[4]，監(jiān)管到賬戶的錢包，可以有效防范不法分子利用數(shù)字代幣進(jìn)行洗錢的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，穩(wěn)定幣監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)可參照下圖的蝴蝶模型[5]。以發(fā)行方為中心，左右兩側(cè)（翅膀）都在強(qiáng)監(jiān)管下。這兩個(gè)監(jiān)管方式和機(jī)制不同，但又互相交互。左邊保證穩(wěn)定幣的價(jià)值，右邊保證穩(wěn)定幣的交易合規(guī)。該模型是根據(jù)美國前財(cái)政部公布的監(jiān)管規(guī)則發(fā)展出來的。美國財(cái)政部規(guī)定每一天托管機(jī)構(gòu)必須報(bào)告準(zhǔn)備金的數(shù)據(jù)，以及還在流動(dòng)的代幣情況。一方面可以反洗錢，一方面保護(hù)數(shù)字穩(wěn)定幣的持有者以及參與的商家。

圖1 蝴蝶模型

蝴蝶模型不是美國財(cái)政部提出的規(guī)則，而是一個(gè)可以運(yùn)行的計(jì)算模型。美國只提出了制度上的規(guī)則，而蝴蝶模型將這些規(guī)則打包成為一個(gè)可以執(zhí)行的計(jì)算模型。美國財(cái)政部提出的模型還是使用傳統(tǒng)的數(shù)字貨幣模型，即數(shù)字貨幣結(jié)算在網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)上，不是結(jié)算在后面的托管銀行。在《數(shù)字貨幣或是數(shù)字憑證（中）》中，我們提出目前的數(shù)字貨幣模型和現(xiàn)代金融市場(chǎng)模型是有沖突的，使用起來格格不入，風(fēng)險(xiǎn)非常大。

交子數(shù)字憑證也可以交易，而蝴蝶模型也適用，只是這里蝴蝶模型不是管理數(shù)字貨幣，而是管理交子數(shù)字憑證。當(dāng)客戶需要實(shí)際資產(chǎn)（例如美元、人民幣、或是房地產(chǎn)）的時(shí)候，客戶可以將數(shù)字錢包內(nèi)的交子提交到托管銀行兌換實(shí)際資產(chǎn)。

四、交子清結(jié)算

在交子模型環(huán)境下，結(jié)算分兩步，第一步在數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)，第二步在銀行完成，即最終結(jié)算和清算還是在銀行。由于還是在銀行結(jié)算，數(shù)字貨幣和資產(chǎn)模型就會(huì)與現(xiàn)代金融市場(chǎng)的模型相匹配，代幣、數(shù)字貨幣將不再和數(shù)字貨幣模型沖突。

因此交子模型需要在銀行系統(tǒng)內(nèi)使用互鏈網(wǎng)或是區(qū)塊鏈系統(tǒng)。如果銀行使用傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，若是職員作弊，外面的系統(tǒng)即使使用強(qiáng)大的區(qū)塊鏈系統(tǒng)也無濟(jì)于事。同時(shí)由于結(jié)算在銀行，如果銀行出事，外面的系統(tǒng)再強(qiáng)大，也無法保證交易完備性。

圖2 交子模型+互鏈網(wǎng)

五、比較

下表列舉了比特幣、以太坊、Token數(shù)字貨幣、賬戶數(shù)字貨幣、Token數(shù)字憑證以及賬戶數(shù)字憑證在設(shè)計(jì)上的不同（表1）。下表提出的賬戶數(shù)字貨幣模型、交子數(shù)字憑證、賬戶數(shù)字憑證還可以有不同的實(shí)現(xiàn)方式，表上只列舉一種方式。

表1 不同的設(shè)計(jì)

基于數(shù)字憑證的設(shè)計(jì)思想，資產(chǎn)遺失的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，交易也多一層的保護(hù)，即在網(wǎng)絡(luò)上的交易有第一層保護(hù)，在銀行結(jié)算時(shí)有第二層保護(hù)。穩(wěn)定幣的價(jià)值也不再被流通環(huán)境所限，同時(shí)將穩(wěn)定幣的信用價(jià)值交還給托管銀行或是央行（而不是在網(wǎng)絡(luò)上），由銀行或是央行保證其價(jià)值，而用戶持有的是一個(gè)能證明所有權(quán)的數(shù)字憑證。因此只要保證銀行內(nèi)部系統(tǒng)穩(wěn)定，穩(wěn)定幣可以有強(qiáng)大的抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。在這樣的設(shè)計(jì)思路下，交易也將發(fā)生變化，具體見下表（表2）。

表2 不同的交易方式

由于分兩次結(jié)算，第一次是網(wǎng)絡(luò)上的預(yù)結(jié)算，第二次是銀行內(nèi)的結(jié)算。兩次結(jié)算可以實(shí)時(shí)執(zhí)行，也可以通過其他方式進(jìn)行。例如網(wǎng)絡(luò)上的結(jié)算不用立即傳到銀行完成二次結(jié)算，而是可以等待一段時(shí)間，累積一定數(shù)量的待銀行結(jié)算交易，然后一次性打包提交到銀行完成二次結(jié)算。但是這會(huì)延遲單筆交易完成時(shí)間。

六、NFR采用交子模型避開金融風(fēng)險(xiǎn)

2021年10月14號(hào)，我們發(fā)布《非同質(zhì)化權(quán)益（NFR）白皮書——數(shù)字權(quán)益建設(shè)中的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用》[6]。我們提出一個(gè)不同于國外NFT模型的新型數(shù)字憑證NFR來保證資產(chǎn)的真實(shí)性，不可分割性，以及唯一性。NFT使用的是數(shù)字代幣和公鏈，而NFR使用的是互鏈網(wǎng)和交子模型，因此實(shí)際資產(chǎn)繼續(xù)留在物理空間，而不在網(wǎng)絡(luò)上，這和NFT哲學(xué)思想正好相反。

貔貅模型

國外NFT的數(shù)字資產(chǎn)留在網(wǎng)絡(luò)上，在錢包里只是數(shù)字資產(chǎn)的私鑰。在這種模型下，NFT使用的人越多，就會(huì)有越多實(shí)際資產(chǎn)上傳到網(wǎng)絡(luò)上，并且留存在網(wǎng)絡(luò)上，這樣NFT網(wǎng)絡(luò)會(huì)累積了大量實(shí)際資產(chǎn)。擁有NFT的用戶，實(shí)際上擁有的是網(wǎng)絡(luò)上資產(chǎn)的私鑰。這像一個(gè)銀行保險(xiǎn)庫，里面有許多金銀珠寶等資產(chǎn)，但是所有資產(chǎn)只能進(jìn)保險(xiǎn)庫而不能離開，就如傳說的貔貅一樣只進(jìn)不出。用戶擁有的是轉(zhuǎn)讓私鑰的權(quán)力，而沒有將資產(chǎn)從銀行保險(xiǎn)庫拿出的權(quán)力。如果任由這種只進(jìn)不出的模式繼續(xù)發(fā)展下去，最終NFT網(wǎng)絡(luò)（例如以太坊網(wǎng)絡(luò)）將會(huì)是世界上最大的資產(chǎn)中心，其資產(chǎn)將會(huì)超過銀行，甚至超過一些國家的GDP。

在2021年11月數(shù)字代幣的市值首次超過世界GDP排名第5的英國的GDP?，F(xiàn)在每天都有大量的藝術(shù)品上傳到以太坊網(wǎng)絡(luò)上，除非數(shù)字代幣價(jià)值大跌，否則以太坊網(wǎng)絡(luò)總市值只會(huì)不斷增加。

NFT以實(shí)養(yǎng)虛

這種NFT模型就是“以實(shí)養(yǎng)虛”，因?yàn)橛脩粢詫?shí)際資產(chǎn)（法幣等）購買網(wǎng)絡(luò)上數(shù)字資產(chǎn)的私鑰，但不能從網(wǎng)絡(luò)上下載實(shí)際資產(chǎn)。NFT擁有者只是擁有實(shí)際資產(chǎn)的拷貝份和網(wǎng)絡(luò)發(fā)行的私鑰，在物理空間并沒有擁有實(shí)際資產(chǎn)，用戶出示的是拷貝份，也就是一個(gè)智能合約產(chǎn)生的GIF、視頻、或是其他文件。而資產(chǎn)事實(shí)上一直留在網(wǎng)絡(luò)上屬于網(wǎng)絡(luò)的永久資產(chǎn)。

NFT提供洗錢通道

由于NFT使用以太坊系統(tǒng)，其以太幣是今天地下經(jīng)濟(jì)的重要“貨幣” ，因此NFT成為了國際洗錢的通道，通過在國內(nèi)發(fā)布數(shù)字資產(chǎn)（例如藝術(shù)品），再到國外交易以太幣，完成國際洗錢。這樣的洗錢方式可追溯到清朝乾隆年間，大臣和珅曾使用典當(dāng)行來洗錢。他把不值錢的破碗放在典當(dāng)行，而賄賂的人就以重金來購買這些破碗，和珅以這種看似合法的方式收到賄款。當(dāng)時(shí)沒有數(shù)字代幣，而如今NFT可以代替典當(dāng)行來洗錢，而把資金留在國外。

NFR沒有數(shù)字代幣洗錢的風(fēng)險(xiǎn)，以虛養(yǎng)實(shí)

因此中國若是采取NFT，大量的資產(chǎn)就會(huì)留在國外網(wǎng)絡(luò)上，而且可能有洗錢的風(fēng)險(xiǎn)。但采用NFR，實(shí)際資產(chǎn)還是在物理空間，沒有留在國外網(wǎng)絡(luò)，借助數(shù)字代幣來洗錢的路就會(huì)行不通。同時(shí)數(shù)字憑證交子卻可以在全世界流通，擴(kuò)大了交易市場(chǎng)，交子也不是實(shí)際資產(chǎn)，降低了交易的風(fēng)險(xiǎn)。

由于在網(wǎng)絡(luò)上的交子不是實(shí)際資產(chǎn)，但是可以用來交易，因此在這種模型，網(wǎng)絡(luò)科技是助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就是以虛養(yǎng)實(shí)。

元宇宙需要驗(yàn)證參與人員和資產(chǎn)

2021年元宇宙（Metaverse）得到世界的關(guān)注。在元宇宙環(huán)境下，可以有商業(yè)活動(dòng)，包括買賣、合同等。但這些都需要認(rèn)證。由于國外元宇宙系統(tǒng)已經(jīng)決定采用NFT作為基礎(chǔ)科技，華夏元宇宙只能采取沒有數(shù)字代幣的NFR。（文|蔡維德、向偉靜、胡舒風(fēng)）

參考文獻(xiàn)

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[4].Wei-Tek Tsai, Dong Yang,Kangmin Wang,Weijing Xiang and Enyan Deng, Srisa: A New Architecture to Enforce Travel Rule//FICC 2020.

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