摘要：（報告出品方/作者：東方證券 張穎 周天恩 王婉婷）一、數(shù)字藏品：NFT 本土化、合規(guī)化的展現(xiàn)模式 1.1、NFT：起源于加密貨幣 NFT（Non-fungible Token）代表不可替代的代幣，是可以用來表示獨特物品所有權(quán)的代幣。NFT...
（報告出品方/作者：東方證券 張穎 周天恩 王婉婷）
1.1、NFT：起源于加密貨幣
NFT（Non-fungible Token）代表不可替代的代幣，是可以用來表示獨特物品所有權(quán)的代幣。NFT 讓藝術(shù)品、收藏品甚至房地產(chǎn)等事物標(biāo)記化。
他們一次只能擁有一個正式所有者，并且他們受到以太坊等區(qū)塊鏈的保護(hù)，沒有人可以修改所有權(quán)記錄或復(fù)制/粘貼新的 NFT。
NFT 起源。
2017年，Dieter Shirley 在以太坊創(chuàng)建了ERC-721協(xié)議，同時其團(tuán)隊開發(fā)基于ERC-721協(xié)議開發(fā)了首款 NFT 游戲——Cryptokitties 加密貓。
用戶可買賣并繁殖不同品種的虛擬貓，可以購買虛擬寵物貓并讓它們繁殖后代貓咪，每只貓咪的屬性由遺傳決定。
隨后，同樣于2017年，CryptoPunks 像素頭像項目誕生，這些像素頭像總量上限為 1 萬，任何兩個像素頭像都不能相同，擁有以太坊錢包的人當(dāng)時可以免費領(lǐng)取 CryptoPunks 的像素頭像，且可以將自己擁有的像素頭像投入二級市場交易。
1.2、數(shù)字藏品：弱化了 NFT 的二次交易屬性，更符合監(jiān)管要求
與 NFT 相比，數(shù)字藏品弱化了 NFT 的交易屬性。NFT與數(shù)字藏品兼具不可互換性、獨特性、不可分性、低兼容性以及物品屬性。
數(shù)字藏品更多地強調(diào)創(chuàng)作者的版權(quán)問題，數(shù)字藏品平臺推出數(shù)字藏品的目的之一是為了幫助創(chuàng)作者維護(hù)應(yīng)有的權(quán)益，所以中國的數(shù)字藏品沒有開放二次交易這一環(huán)節(jié)，僅支持個人收藏及使用或無償轉(zhuǎn)讓等功能，也因此更符合監(jiān)管要求。
2.1、海外：NFT 2018 年出現(xiàn)短期繁榮
NFT 衍生出多樣化項目：NFT 由于自身的數(shù)字稀缺性被率先運用于收藏、藝術(shù)品以及游戲場景，這一特征被保持至今。
根據(jù) Statista 的數(shù)據(jù)，2018年，NFT 的銷售出現(xiàn)了短期的繁榮，隨后于 2019 年進(jìn)入泡沫化的谷底期，2020年市場略微回暖，2021年 NFT 市場再次出現(xiàn)了火熱的表象。
在這一過程中，元宇宙、藝術(shù)品及游戲場景在 NFT 銷售總額中占比不斷提升：NFT 為藝術(shù) 家提供銷售或者拍賣的收入，也為游戲玩家在游戲中提供專屬的個性化資產(chǎn)（皮膚、頭像或服裝等）。
2021年概念爆發(fā)2021年是NFT元年，NFT進(jìn)入發(fā)展的第三階段。NFT發(fā)展可分為萌芽期、發(fā)展期以及爆發(fā)期 三個階段。2021年，NFT進(jìn)入爆發(fā)式增長時期。
NFT爆發(fā)的原因：2021年NFT交易額的爆發(fā)可歸結(jié)于供給、需求以及渠道三方面的共同促進(jìn)。
供給端：傳統(tǒng) IP 的進(jìn)入（包括體育、影視和音樂等）和優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)作品的積累，為 NFT 的供 方提供了豐富的可交易資產(chǎn)；
需求端：加密貨幣資產(chǎn)以及加密貨幣用戶的增長增加了 NFT 購買和交易需求；
渠道端：區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的配套工具和基礎(chǔ)設(shè)施相對完善，為交易提供了便捷的場所并降低 了摩擦成本。
2.2、 國內(nèi)：弱化交易屬性后的數(shù)字藏品
2021 年開始進(jìn)行國產(chǎn)化探索
（1） 阿里巴巴
支付寶付款碼：2021年6月23日，支付寶在“螞蟻鏈粉絲?！毙〕绦蛏舷蘖堪l(fā)售兩款“敦煌飛 天，九色鹿”付款碼 NFT 皮膚。
這兩款 NFT 皮膚基于敦煌美術(shù)研究所創(chuàng)作的敦煌 IP 推出，發(fā) 行方是杭州鮮活萬物品牌管理有限公司，用戶可以以10支付寶積分+9.9元進(jìn)行兌換，購買后 NFT 皮膚會顯示在付款碼上方，螞蟻鏈相關(guān)負(fù)責(zé)人表示螞蟻鏈此舉旨在鼓勵并推動數(shù)字創(chuàng)作的知 識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。
6月24日，支付寶限量發(fā)行 16000 份由支付寶和伍六七合作的“伍六七”付款碼皮膚，價格同樣為 10 支付寶積分+9.9元人民幣。
NFT 藝術(shù)品：
根據(jù)公開信息，在阿里520拍賣節(jié)上，阿朵、陸蓉之、高孝午等多名藝術(shù)家推出 NFT 數(shù)字藝術(shù)品公益拍賣的活動。所有 NFT 數(shù)字藝術(shù)品進(jìn)行公開拍賣，最終所得捐獻(xiàn)給壹基金 旗下的“壹樂園音樂教室”公益項目。
5月25日，歌手阿朵在微博發(fā)布一條新作《WATER KNOW》demo，這也是國內(nèi)第一支通過螞蟻鏈對歌曲進(jìn)行加密的區(qū)塊鏈音樂作品。
（2） 騰訊
騰訊音樂布局 NFT：
8月10日，騰訊音樂開啟首批數(shù)字藏品（胡彥斌《和尚》20周年紀(jì)念黑膠 NFT）預(yù)約活動。用戶可在QQ音樂平臺開啟購買資格的抽簽預(yù)約，限量發(fā)售2001張。抽簽時間為8月14日10:00，正式發(fā)售時間為8月15日10:10。騰訊音樂成為中國首個發(fā)行數(shù)字藏品NFT的音樂平臺。
根據(jù)鳳凰網(wǎng)報道，接下來騰訊音樂還將發(fā)布張楚的個人音樂創(chuàng)作片段、攝影作品NFT《楚天廣闊》，莫西子詩采風(fēng)、創(chuàng)作的片段及書法作品NFT《詩意萬物》，張尕慫的賽博朋克風(fēng)格 3D手辦NFT《土潮歌》，以及周傳雄、中國著名攝影家肖全和一棵小蔥基于騰訊音樂人“伯樂計劃”跨界聯(lián)動，向最美人像作品“易知難”及三十年時光的致敬NFT《時光宛轉(zhuǎn)·三十年易知難》等一系列“TME數(shù)字藏品”。
騰訊PCG事業(yè)部上線NFT APP 幻核：8月15日，騰訊NFT交易軟件“幻核”聯(lián)合GGAC合作藝術(shù)家周方圓，計劃于8月20日15:00正式發(fā)售“萬華鏡”數(shù)字民族圖鑒NFT。
本次將發(fā)行56種NFT商品，象征56個民族，共計3136枚NFT，其中112枚隨機圖鑒將用于活動和贈送給用戶使用，其余將限量出售，且后續(xù)不以任何形式增發(fā)?！盎煤恕睂印癗FT藝術(shù)家計劃”，未來將出售更多NFT數(shù)字藝術(shù)商品。
（3）網(wǎng)易
2021年12月21日，推出品牌旗下首套數(shù)字藝術(shù)藏品盲盒——“新年幸運多元宇宙”。該藏品將隨網(wǎng)易嚴(yán)選虎年年貨禮盒隨機贈送，限量2022份，抽中的用戶將會得到一個獨一無二的加密貨幣令牌。
（4）京東
2021年12月17日，京東正式上線靈稀數(shù)字藏品交易平臺，同時還推出了 JOY&DOGA 系列數(shù)字藏品作為平臺首發(fā)藏品，相關(guān)平臺收益將用于支持北京病痛挑戰(zhàn)公益基金會開展困難罕見病患者公益援助等工作。
首批以京東形象代表吉祥物“Joy”為代表的數(shù)字藏品已正式開售，價格 9.9 元人民幣一枚，每 一版數(shù)量為2000份；消費者購買前需實名注冊，一經(jīng)購買，不得退換。購買后記錄將會記錄在京東旗下區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之中，無法篡改。
（5）視覺中國
視覺中國的 NFT 布局：
2021H1，公司在持續(xù)提升 500px 的社區(qū)交流、版權(quán)變現(xiàn)功能的基礎(chǔ)上，籌備啟動 500px 社區(qū)的區(qū)塊鏈改造，根據(jù)視覺數(shù)字藝術(shù)資產(chǎn)屬性與特點，利用 NFT 技術(shù)對社區(qū)進(jìn)行升級，并對創(chuàng)作者持續(xù)賦能，拓展全球市場以及領(lǐng)域。
根據(jù)視覺中國2021H1半年報，500px 社區(qū)將在技術(shù)、運營等各個環(huán)節(jié)為創(chuàng)作者創(chuàng)作 NFT 藝術(shù)作品賦能，協(xié)助其將圖像、視頻作品同步打包成鏈上的 NFT 資產(chǎn)，并為創(chuàng)作者存儲、推廣以及銷售其作品提供一站式的服務(wù)。
2021年12月26日，視覺中國旗下視覺藝術(shù)數(shù)字藏品平臺——“元視覺”正式上線。根據(jù)企業(yè)介紹，“元視覺”平臺的推出將在技術(shù)、發(fā)行、運營等各個環(huán)節(jié)為藝術(shù)家賦能，為視覺藝術(shù)數(shù)字藏品的藝術(shù)家、收藏家提供創(chuàng)作、保護(hù)、交易的全鏈條服務(wù)。
未來，視覺中國還將依托旗下 500px 社區(qū)、Corbis 歷史經(jīng)典影像等豐富的版權(quán)資源，發(fā)布經(jīng)典、新銳及跨界藝術(shù)等多種類型不同形態(tài)的視覺藝術(shù)數(shù)字藏品。
思考：平臺型廠商對于數(shù)字藏品應(yīng)用的共性
阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易與京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺廠商的數(shù)字藏品布局較為一致，主要體現(xiàn)于三個方面：
在底層技術(shù)方面，幻核的底層技術(shù)由騰訊參與的聯(lián)盟鏈“至信鏈”提供，用戶在實名認(rèn)證后可獲得一個基于該聯(lián)盟鏈的地址；阿里、騰訊、網(wǎng)易的底層技術(shù)也與騰訊類似，底層區(qū)塊鏈技術(shù)均使用聯(lián)盟鏈，且并非完全去中心化；
在 IP 授權(quán)方面，阿里巴巴與騰訊均邀請藝術(shù)家/創(chuàng)作者創(chuàng)作 IP，京東和網(wǎng)易也沒有開放第三 方創(chuàng)作權(quán)限，注冊用戶不能自行創(chuàng)作自己的數(shù)字藏品產(chǎn)品，不開放個人創(chuàng)作數(shù)字藏品產(chǎn)品上 傳；
在二次交易方面，廠商更多地強調(diào)創(chuàng)作者的版權(quán)問題，強調(diào)推出數(shù)字藏品是為了幫助創(chuàng)作者 維護(hù)應(yīng)有的權(quán)益，所以沒有開放二次交易這一環(huán)節(jié)，僅支持個人收藏及使用功能。
綜合而言，阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易以及京東推出的數(shù)字藏品產(chǎn)品在可交易性方面缺失且并非去中心化，對于阿里巴巴和騰訊這樣的大平臺，現(xiàn)階段數(shù)字藏品產(chǎn)品的布局更多的意義在于方向布局/早期市場占領(lǐng)。
2.3、國內(nèi)與海外的市場不可互通
海外 NFT 基于加密資產(chǎn)（公有鏈）
Opensea 在海外 NFT 市場占據(jù)絕對市場份額：從2021年1月至今，NFT交易額爆發(fā)式增長，而Opensea利用自己 NFT 用戶、NFT資產(chǎn)種類等優(yōu)勢快速統(tǒng)治了NFT交易所的市場份額。
2021年8月，Opensea 的 NFT 交易金額超過10億美元，占全球 NFT 交易規(guī)模的98.3%。作為對比，Opensea 2020年全年的交易額不足2000萬美元
Opensea僅支持基于主流公有鏈的加密資產(chǎn)。
Opensea是部署在以太坊上的項目，需要用戶提前準(zhǔn)備好一個以太坊錢包且準(zhǔn)備以太幣作為手續(xù)費。Opensea支持包括ETH、WHALE、RARI、WETH、USDC、DAI等代幣支付。
國內(nèi)加密藏品基于聯(lián)盟鏈
在技術(shù)支持方面，中國的加密藏品平臺均由聯(lián)盟鏈提供底層技術(shù)支持：如螞蟻鏈為支付寶、阿里平臺的數(shù)字藏品提供技術(shù)支持；騰訊至信鏈為幻核提供技術(shù)支持；京東智臻鏈為靈稀提供技術(shù)支持，京東智臻鏈、螞蟻旗下螞蟻鏈、騰訊至信鏈均屬于許可制區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)（聯(lián)盟鏈）。
國內(nèi)與海外的市場不可互通：
海外 NFT 資產(chǎn)基于虛擬貨幣進(jìn)行交易，而在2021年9月，中國人民銀行、中央網(wǎng)信辦等十部門聯(lián)合發(fā)布防范虛擬貨幣炒作風(fēng)險的通知，強調(diào)明確虛擬貨幣和相關(guān)業(yè)務(wù)活動本質(zhì)屬性，建立健全應(yīng)對虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的工作機制。
文件明確了虛擬貨幣和相關(guān)業(yè)務(wù)活動本質(zhì)屬性：
虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。比特幣、以太幣、泰達(dá)幣等虛擬貨幣具有非貨幣當(dāng)局發(fā)行、使用加密技術(shù)及分布式賬戶或類似技術(shù)、以數(shù)字化形式存在等主要特點，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場上流通使用。
因此海外主流的 NFT 流通場景在國內(nèi)不合規(guī)，因此國內(nèi)的數(shù)字藏品平臺與海外的市場相對割裂、不可互通。
3.1、區(qū)塊鏈在比特世界中創(chuàng)造稀缺性
區(qū)塊鏈技術(shù)在比特世界中賦予數(shù)字文件不可篡改的特性，而不可篡改、不可復(fù)制性給予了數(shù)字文件以稀缺性，這為數(shù)字資產(chǎn)帶來了價值。
3.2、數(shù)字藏品在區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)上實現(xiàn)個性化（不可置換性）
數(shù)字藏品/NFT在區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)上賦予數(shù)字文件獨特的標(biāo)識和元數(shù)據(jù)，可以將它們彼此區(qū)分開來。
在技術(shù)環(huán)節(jié)，每個數(shù)字藏品都存儲在區(qū)塊鏈上，創(chuàng)建一個不可變的記錄，其中包含有關(guān)代幣創(chuàng)建、銷售、數(shù)字藏品與特定數(shù)字資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)以及擁有或使用數(shù)字資產(chǎn)的許可范圍的信息。
基于數(shù)字藏品的特性，數(shù)字藏品可以用于藝術(shù)、游戲、時尚、供應(yīng)鏈、房地產(chǎn)、媒體、娛樂、體育、公益等場景，相關(guān)行業(yè)內(nèi)企業(yè)也出現(xiàn)了數(shù)字藏品業(yè)務(wù)的布局廠商。
在商業(yè)應(yīng)用方面，已經(jīng)有大型平臺與企業(yè)開始試水?dāng)?shù)字藏品市場，短期內(nèi)數(shù)字藏品的作用將更多地存在于維系用戶生態(tài)方面，應(yīng)用場景主要仍集中于藝術(shù)品、收藏品以及游戲等領(lǐng)域。
行業(yè)公司：
推出數(shù)字藏品/NFT社區(qū)業(yè)務(wù)的第九城市(NCTY.O，未評級)以及布局?jǐn)?shù)字藏品業(yè)務(wù)的企業(yè)新湖中寶(600208，未評級)。
第九城市
第九城市有限公司是國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)商和運營商之一，致力于為廣大玩家?guī)砀咂焚|(zhì)的網(wǎng)絡(luò)游戲、并提供完善的技術(shù)支持與售后服務(wù)。
主要產(chǎn)品是大型網(wǎng)絡(luò)數(shù)字生活平臺——第九城市網(wǎng)站，第九城市旗下的產(chǎn)品還有《快樂西游》，《卓越之劍》（GE），《奇跡世界》（SUN），《激戰(zhàn)》（Guild Wars），《超女世界 Online》和《Hellgate:London》。
第九城市上線 NFT 交易和社區(qū)平臺 NFTSTAR。
NFTSTAR 是一個 NFT 交易和社區(qū)平臺，為用戶提供購買，交易和互動活動。
NFTSTAR 社區(qū)計劃邀請來自各個領(lǐng)域的明星，包括但不限于體育、娛樂、藝術(shù)和其他行業(yè)的名人。
全球體育明星成為首次發(fā)布的主要合作伙伴。The9 將很快逐一公布 NFTSTAR 的體育明星陣容。
NFTSTAR 社區(qū)旨在通過 NFT 收藏，交易和社區(qū)平臺為未來的元界創(chuàng)造一個重要的入口。
2021年11月，公司宣布NFTSTAR平臺全球預(yù)注冊用戶數(shù)超過18萬人。
NFTSTAR 平臺與體育明星達(dá)成合作。
2021年11月，公司旗下數(shù)字藏品明星社區(qū)平臺 NFTSTAR 已經(jīng)和全球知名足球運動明星內(nèi)馬爾簽定獨家授權(quán)協(xié)議，內(nèi)馬爾將入駐星宇宙社區(qū)；同月，公司宣布兩屆 NBA MVP GIANNIS ANTETOKOUNMPO 和他的三個兄弟成為新 NFTSTAR 平臺的全球大使和股東。
新湖中寶
公司參股公司趣鏈科技是中國區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)先廠商之一。趣鏈科技的核心產(chǎn)品包括趣鏈區(qū)塊鏈底層平臺、跨鏈平臺 BitXHub、安全計算 BitXMesh、開放服務(wù)飛洛 BaaS、存證服務(wù)飛洛印以及供應(yīng)鏈金融飛洛供應(yīng)鏈。
趣鏈科技產(chǎn)品能力：
趣鏈區(qū)塊鏈?zhǔn)堑谝慌ㄟ^工信部標(biāo)準(zhǔn)院與信通院區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)測試的平臺，并且在 2017-2021 年中國信通院可信區(qū)塊測評中連續(xù)榮獲第一。
趣鏈科技重大項目參與度：
（1）政企關(guān)系：趣鏈科技聯(lián)合浙江省網(wǎng)信辦、浙江大學(xué)成立了中國區(qū)塊鏈領(lǐng)域的首個政、校、企合作機構(gòu)——浙江省區(qū)塊鏈技術(shù)研究院。
（2）趣鏈科技參與星火鏈網(wǎng)骨干節(jié)點建設(shè)評審會，為星火鏈網(wǎng)建設(shè)提供技術(shù)支持。
星火鏈網(wǎng)是由中國信通院牽頭，同時聯(lián)合北航、北郵、中國聯(lián)通等多家大型企事業(yè)單位建設(shè)的國家區(qū)塊鏈新型融合基礎(chǔ)設(shè)施體系，是為持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動數(shù)字資產(chǎn)價值化，利用區(qū)塊鏈自主創(chuàng)新能力而謀劃布局的數(shù)字經(jīng)濟(jì)“新型基礎(chǔ)設(shè)施”。
趣鏈科技控股的子公司紅洞科技，是專注于區(qū)塊鏈數(shù)字藏品領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)平臺。
紅洞科技由趣鏈科技提供底層技術(shù)支撐，是國內(nèi)首批專注于數(shù)字化衍生品的服務(wù)平臺運營商，致力于構(gòu)建全國乃至世界一流的合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施。
紅洞數(shù)藏以數(shù)字藏品技術(shù)作為創(chuàng)新手段對 IP 進(jìn)行全方位的整合策劃，從而為各類文化藝術(shù)、游戲電競、數(shù)字潮玩、零售消費等行業(yè)提供內(nèi)容數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)行和交易及配套服務(wù)。
數(shù)字藏品應(yīng)用滲透率增長緩慢：數(shù)字藏品下游應(yīng)用的推進(jìn)熱度持續(xù)能力仍待觀察；
區(qū)塊鏈基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期：區(qū)塊鏈技術(shù)的研發(fā)、項目交付速度、調(diào)試時間長于預(yù)期；
區(qū)塊鏈投入不及預(yù)期：在大部分垂直應(yīng)用場景的落地進(jìn)展緩慢；
區(qū)塊鏈應(yīng)用場景需求低于預(yù)期：區(qū)塊鏈應(yīng)用場景滲透增速與應(yīng)用規(guī)模增速低。
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