摘要：今年3月，英國房地產(chǎn)咨詢公司 Knight Frank（萊坊）發(fā)布的財(cái)富報(bào)告《The Wealth Report》顯示，法國奢侈品牌 Hermès （愛馬仕）手袋在過去12個(gè)月里的投資價(jià)值增長了13%，成為2019年表現(xiàn)最佳的另類投資資產(chǎn)類...

今年3月，英國房地產(chǎn)咨詢公司 Knight Frank（萊坊）發(fā)布的財(cái)富報(bào)告《The Wealth Report》顯示，法國奢侈品牌 Hermès （愛馬仕）手袋在過去12個(gè)月里的投資價(jià)值增長了13%，成為2019年表現(xiàn)最佳的另類投資資產(chǎn)類別。（詳見《華麗志》歷史報(bào)道：愛馬仕包投資價(jià)值一年增長13%，稀有威士忌投資熱度攀升｜Knight Frank最新年度財(cái)富報(bào)告）

注：另類投資，是指投資于傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、私募基金、大宗商品和藝術(shù)品等。近年來，人們對(duì)古董車、稀有紅酒、威士忌、手表、手袋等奢侈品的投資熱情呈上升趨勢，這些品類也被納入“另類投資”之列。

2019年，Knight Frank 將愛馬仕手袋納入其編撰的“奢侈品投資指數(shù)”（KFLII，Luxury Investment Index）。該指數(shù)顯示，今年的疫情危機(jī)讓更多人將目光投向有形的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而“愛馬仕手袋”的表現(xiàn)則優(yōu)于大多數(shù)資產(chǎn)類別。

上圖：2010年3月-2020年3月間的愛馬仕手袋指數(shù)增長情況

美國實(shí)物資產(chǎn)證券化投資平臺(tái) Rally Road 今年早些時(shí)候也將愛馬仕鉑金包加入到投資機(jī)會(huì)名單中，該名單包括：藝術(shù)收藏品、葡萄酒和威士忌、勞力士古董手表和體育紀(jì)念品等。Rally Road 副總裁 Fitz Tepper 稱，愛馬仕Birkin包作為一種資產(chǎn)，1980年至2015年的投資年化表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)和黃金。

愛馬仕手袋投資價(jià)值上升的原因

千禧一代和 Z世代通常在購買奢侈品之前會(huì)進(jìn)行廣泛研究，且他們對(duì)于二手轉(zhuǎn)售市場興趣日益濃厚。奢侈品手袋一方面具有藝術(shù)品的珍貴性，可以像手表等一樣用作收藏；一方面也具有實(shí)用性，可以用于日常穿搭。而二手奢侈品的流通，也與日漸流行的可持續(xù)發(fā)展理念不謀而合。

藝術(shù)品市場研究公司 Art Market Research 的主管 Sebastian Duthy 為 Knight Frank 分析了推動(dòng)愛馬仕手袋需求和投資價(jià)值不斷上升的原因及發(fā)展歷程：

• 收藏手袋興起于2008年，消費(fèi)者們開始更加認(rèn)真思考應(yīng)將錢花在何處，愛馬仕手袋則以其高質(zhì)量吸引了很多消費(fèi)者的注意

• 2011年，愛馬仕手袋因物以稀為貴逐漸難以買到，同時(shí)一些拍賣行和經(jīng)銷商抓住機(jī)會(huì)開始拓展二手手袋業(yè)務(wù)

• 隨著二手轉(zhuǎn)售市場的改革和整合，到2015年，二手轉(zhuǎn)售市場規(guī)模增加了一倍多

• 過去幾年，手袋收藏市場出現(xiàn)了更多受追捧的品牌，Chanel 是愛馬仕以外第二大受歡迎的品牌

• 現(xiàn)在的轉(zhuǎn)售市場很大程度上由（近年出品的）“年輕”手袋組成，收藏者對(duì)拍品的品相也有更高的期望值

愛馬仕手袋在拍賣市場的表現(xiàn)

倫敦佳士得手袋部門銷售主管 Rachel Koffsky 介紹：“手袋拍賣市場開始于2011年，在短短10年內(nèi)已經(jīng)從新興市場逐漸變?yōu)槌墒焓袌?。佳士得公司?014年11月首次在香港舉行手袋現(xiàn)場拍賣會(huì)后，在該品類取得了驕人業(yè)績，此后又分別在香港和巴黎舉辦過兩次。”

2015年，一款愛馬仕 Birkin （中文昵稱“鉑金包”）在香港佳士得手袋及配飾專場拍賣會(huì)上被一名匿名買家（通過電話交易）以 22.3萬美元的價(jià)格拍得（含買家支付的傭金），刷新當(dāng)時(shí)的手袋拍賣史上最高成交紀(jì)錄。2017年，一款罕見的愛馬仕喜馬拉雅鑲鉆尼羅鱷 Birkin包（尺寸 30號(hào)）再度以約 37.9萬美元的成交價(jià)刷新紀(jì)錄。（詳見《華麗志》歷史報(bào)道：愛馬仕 Birkin 包以 22.3萬美元刷新手袋拍賣成交價(jià)最高紀(jì)錄；愛馬仕鑲鉆鱷魚皮手袋 38萬美元再次刷新全球手袋拍賣成交紀(jì)錄）

到了2018年，佳士得創(chuàng)下了歐洲拍賣會(huì)上售出手袋最多的紀(jì)錄。

手袋這個(gè)投資類別明顯比佳士得的其他投資類別更為“年輕”，相對(duì)來說，手袋的功能性較高，收藏門檻較低。

Koffsky 回憶稱，佳士得設(shè)立了專門負(fù)責(zé)拍賣愛馬仕手袋的部門，這是一件很不尋常的事：“愛馬仕手袋從小眾市場產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃衽馁u場上的明星。真正令人著迷的是，在5到10年以前，沒人會(huì)自稱是手袋收藏家，而現(xiàn)在手袋卻收獲了一大批忠實(shí)粉絲。事實(shí)上，愛馬仕手袋的確十分有價(jià)值，蘊(yùn)含著智慧和創(chuàng)意。目前的市場發(fā)展趨勢則表明，手袋是一個(gè)有越來越多投資者感興趣的品類?！?/p>

疫情對(duì)愛馬仕二手手袋行情的影響

大部分收藏級(jí)別手袋現(xiàn)在都可以在網(wǎng)上購買，疫情封鎖無法阻擋買家的熱情。不過，疫情也讓一些買家的態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，他們現(xiàn)在對(duì)于價(jià)格變得更加敏感。

以往拍出20萬美元高價(jià)的限量版愛馬仕喜馬拉雅Birkin包，今年6月1日在蘇富比限時(shí)拍賣會(huì)上估價(jià)8.5到10萬美元，依然未能找到買家。或許，對(duì)于10萬美元上下這個(gè)量級(jí)的拍品，收藏者還是希望親眼看到實(shí)物。

法國拍賣行 Artcurial 在5月29日至6月4日期間舉辦了愛馬仕手袋拍賣會(huì)，負(fù)責(zé)愛馬仕中古部門的專家 Alice Leger 表示，此次共有150多件拍品，拍賣成交總額達(dá)到24.2萬歐元，而最初的估價(jià)僅為15萬歐元。其中最著名的是1986年的一款米色 Veau Doblis 絨面鉑金包（下圖），拍出了將近3萬歐元的價(jià)格，而最初的估價(jià)僅為5-7千歐元。

Leger介紹，“愛馬仕復(fù)古款式的手袋銷售一直都很好，但是這次的銷售結(jié)果依然超出預(yù)期?！彼赋?，此次主要銷售的是35cm和 40cm等較大尺寸的手袋，最近市場對(duì)于迷你手袋的需求有所下降。

Leger 表示愛馬仕的 Birkin、Kelly 包包都是不錯(cuò)的投資對(duì)象，但是“我們還是需要研究總體的趨勢”。手袋的特點(diǎn)、顏色和大小都是影響其價(jià)格的重要因素。例如，目前鱷魚皮手袋的二手市場遠(yuǎn)沒有5年前的情況好，但是對(duì)鴕鳥皮手袋感興趣的人正在變得越來越多。

Artcurial 拍賣行將于7月19日在摩納哥 Hermitage 酒店舉辦愛馬仕夏季系列拍賣會(huì)。Leger 表示，人們在封鎖解除后試圖通過買東西以獲得滿足感，這可能是疫情帶來的特殊效應(yīng)。

橙灣大學(xué)（Orange Bay University）最新推出的線上案例課——穿透1/4世紀(jì)的數(shù)據(jù)看“愛馬仕”，將梳理愛馬仕從 1996到2019年的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，精讀愛馬仕最新年度報(bào)告，分析其獨(dú)特的公司治理結(jié)構(gòu)，并回顧2010～2013年間愛馬仕與 LVMH的股權(quán)大戰(zhàn)，從公司財(cái)務(wù)和金融角度挖掘愛馬仕基業(yè)常青的奧秘。