摘要：分析人士表示，長線資金對于黃金的持倉總體仍處于下滑狀態(tài)，金價短期或難改震蕩格局。但中長期看，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有望放緩，或推動金價上漲。今年3月以來，在美聯(lián)儲加息周期下，國際金價震蕩下行。近期隨著美元走軟，黃金相關(guān)資產(chǎn)迎來反彈。...

今年3月以來，在美聯(lián)儲加息周期下，國際金價震蕩下行。近期隨著美元走軟，黃金相關(guān)資產(chǎn)迎來反彈。分析人士表示，長線資金對于黃金的持倉總體仍處于下滑狀態(tài)，金價短期或難改震蕩格局。但中長期看，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有望放緩，或推動金價上漲。

美元走弱利好金價

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月21日低點以來，COMEX黃金期貨主力合約從1678美元/盎司附近漲至1803美元/盎司左右，累計漲幅逾7%。

“近期，美元指數(shù)開始走弱，強勢美元對黃金的壓制作用減弱，市場做空黃金的情緒出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，國際金價在跌破1700美元/盎司后開始持續(xù)反彈?！睎|證期貨貴金屬資深分析師徐穎對中國證券報記者表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自7月14日高點109.28點回落以來，美元指數(shù)迄今已跌至105點附近。分析人士認為，近期美元走弱背后，兩大因素起到了主導(dǎo)作用。一方面，美國經(jīng)濟下行壓力逐漸顯現(xiàn)，在二季度GDP環(huán)比出現(xiàn)負增長后，市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂情緒增加；另一方面，美聯(lián)儲7月議息會議宣布加息75個基點，但會議聲明偏向“鴿派”，放棄了前瞻指引，表明最激進的加息時刻已過。

“7月13日美國公布的6月CPI同比上漲9.1%，激進加息預(yù)期到達頂峰。當(dāng)時市場對美聯(lián)儲7月議息會議上的加息幅度預(yù)期上升至100個基點，這也導(dǎo)致國際金價在7月中下旬跌至1678美元/盎司的低點?！蹦先A期貨金屬分析師夏瑩瑩對中國證券報記者表示，此后美聯(lián)儲官員表態(tài)支持加息75個基點，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷驗證經(jīng)濟疲軟的狀態(tài)，激進加息預(yù)期得到緩解。7月28日美聯(lián)儲如期宣布加息75個基點，黃金在利空落地后走高，特別是在會后新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在接下來的某個時點放緩加息節(jié)奏，進一步緩解了市場對激進加息的擔(dān)憂，貴金屬價格加速上行。

“美國GDP數(shù)據(jù)連續(xù)兩個季度環(huán)比下滑，美國經(jīng)濟已陷入技術(shù)性衰退，10年期美債與2年期美債息差倒掛加劇，交易員普遍預(yù)期美聯(lián)儲可能在2023年重啟降息，10年期美債收益率回落，利多貴金屬價格?！毕默摤摫硎?。

向上動力不足

值得一提的是，在國際金價反彈的同時，A股黃金概念股同步走強。據(jù)統(tǒng)計，截至8月11日，Wind黃金概念指數(shù)自7月15日低點以來累計反彈約12%。

“近期在金價反彈期間，黃金股漲勢較好，礦山概念上市公司受到金價上漲的帶動營業(yè)收入出現(xiàn)改善，股價得到提振，而中游企業(yè)也直接受益于黃金消費數(shù)據(jù)的回暖。近期股市避險氛圍較濃，熱門板塊經(jīng)歷了前期的上漲后也出現(xiàn)回調(diào)，資金增加了對黃金股的配置?！毙旆f表示。

展望后市，徐穎認為，目前黃金價格處于筑底回升階段，基本面因素逐漸轉(zhuǎn)為利多黃金。高通脹和高利率之下，美國經(jīng)濟面臨的衰退風(fēng)險增加，居民需求和企業(yè)投資受到通脹的侵蝕，而美聯(lián)儲激進加息加快了經(jīng)濟回落速度。然而，通脹還受到供給端因素的影響，貨幣政策不能創(chuàng)造商品和勞動力的供給，因此通脹的回落速度低于需求的回落速度，也就是經(jīng)濟短期內(nèi)處于滯脹的情況，貨幣政策也步入了加息周期的尾聲，市場和官方對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂增加，強美元對黃金價格的壓制減弱。黃金價格和相關(guān)股票中長期有望維持上漲趨勢。

夏瑩瑩則表示：“9月之前黃金價格進一步向上的動力不足，沖高回落風(fēng)險較大?！彼治觯?月美國更多勞動力及通脹數(shù)據(jù)公布之前，美聯(lián)儲加息預(yù)期難以進一步緩解。美國7月CPI同比增速回落至8.5%，低于市場預(yù)期及前值，但顯然CPI增速回落主要是源于能源端汽油價格大幅下跌，而食品、住宅以及新車價格對通脹的貢獻依然高企。因此，判斷美國CPI同比數(shù)據(jù)能否見頂仍需看能源價格“臉色”，但能源端供應(yīng)問題仍然無解。

此外，從黃金ETF持倉看，在這一輪持續(xù)半個月的反彈行情中，長線基金持倉總體仍處于下滑狀態(tài)?！斑@反映了中長線資金投資熱情仍不足。另外，從美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數(shù)據(jù)看，本輪貴金屬價格上漲主要來自于空頭平倉驅(qū)動，而非多頭主動增持，或預(yù)示上漲難以持續(xù)。”夏瑩瑩說，預(yù)計在9月下旬美聯(lián)儲召開下一期議息會議前，國際金價可能處于寬幅震蕩格局中，但中長期依然看漲。（張利靜）

來源：中國證券報