摘要：早在2012年底，西點(diǎn)藥業(yè)首次提交IPO申請(qǐng)，此后橫跨4年，上市以失敗收?qǐng)?。這一幕對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，已過(guò)去將近10年時(shí)間。西點(diǎn)藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)藥品原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。蟄伏5年，西點(diǎn)藥業(yè)更新招股申報(bào)材料，再度征戰(zhàn)IPO。...
蟄伏5年，西點(diǎn)藥業(yè)更新招股申報(bào)材料，再度征戰(zhàn)IPO。
這一幕對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，已過(guò)去將近10年時(shí)間。早在2012年底，西點(diǎn)藥業(yè)首次提交IPO申請(qǐng)，此后橫跨4年，上市以失敗收?qǐng)觥?/p>
西點(diǎn)藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)藥品原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2018年-2020年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元、3.2億元、2.9億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4136萬(wàn)元、5461萬(wàn)元、4974萬(wàn)元 。
招股書顯示，三大核心產(chǎn)品益源生、可同、草酸艾司西酞普蘭片是西點(diǎn)藥業(yè)營(yíng)收和毛利的主要來(lái)源。2020年，三款產(chǎn)品銷售收入合計(jì)占公司總收入九成，對(duì)應(yīng)的毛利率分別高達(dá)86.35%、87.8%、74.18%。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，這些產(chǎn)品在長(zhǎng)達(dá)十幾年間為公司打下江山，追溯過(guò)往卻無(wú)一為公司完全自主研發(fā)。而2018和2019年，公司研發(fā)費(fèi)用中七成以上主要用在委托研發(fā)上。
“重銷售、輕研發(fā)”現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在西點(diǎn)藥業(yè)身上，2018-2020年，公司連續(xù)3年銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重超過(guò)一半以上，且銷售費(fèi)用中九成以上被用在“市場(chǎng)推廣費(fèi)用”上。
公司毛利約為85%
三大產(chǎn)品專利均系“轉(zhuǎn)讓”
西點(diǎn)藥業(yè)系國(guó)企改制企業(yè)。1999年，吉林省生化藥品采購(gòu)供應(yīng)站改制設(shè)立天華藥業(yè)，2001年，張俊等人通過(guò)對(duì)天華藥業(yè)股份制改革，成立了現(xiàn)在的西點(diǎn)藥業(yè)。截至招股書披露日，張俊持有西點(diǎn)藥業(yè)32.39%股權(quán)，為西點(diǎn)藥業(yè)實(shí)際控制人。
2018年-2020年，西點(diǎn)藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元、3.2億元、2.9億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4136萬(wàn)元、5461萬(wàn)元、4974萬(wàn)元 。2020年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑11.88%和8.92%。
西點(diǎn)藥業(yè)營(yíng)收仰賴三大產(chǎn)品——復(fù)方硫酸亞鐵葉酸片（益源生）、可同、草酸艾司西酞普蘭片。其中，益源生是抗貧血用藥，可同、草酸艾司西酞普蘭則屬于治療精神障礙用藥。2018-2020年，三者合計(jì)銷售收入占總營(yíng)收比重分別為92.98%。90.38%和89.8%。
貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，三大產(chǎn)品銷售毛利率頗高，并拉高了整體毛利率。2020年，益源生、可同、草酸艾司西酞普蘭片期內(nèi)毛利率分別為86.35%、87.8%、74.18%。
而在2018年-2020年，西點(diǎn)藥業(yè)綜合毛利率分別為86.48%、85.68%和84.66%，連續(xù)三年超過(guò)行業(yè)平均值水平。
值得一提的是，三大主打產(chǎn)品無(wú)一為公司完全自主研發(fā)，這一問(wèn)題也曾成為其上市之路的絆腳石。
早在2012年12月，西點(diǎn)藥業(yè)首次提交了IPO申請(qǐng)擬赴主板上市，等待4年后最終折戟。其中，關(guān)于可同的專利技術(shù)問(wèn)題被推至臺(tái)前。
利培酮口腔崩解片的注冊(cè)商標(biāo)為“可同”。2004年，西點(diǎn)藥業(yè)與萬(wàn)全醫(yī)療集團(tuán)達(dá)成了關(guān)于轉(zhuǎn)讓該產(chǎn)品的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，并與萬(wàn)全醫(yī)療集團(tuán)旗下子公司德眾萬(wàn)全、萬(wàn)全陽(yáng)光（下稱“萬(wàn)全系”）簽署了《技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同書》及《商標(biāo)使用許可協(xié)議》，受讓價(jià)格為90.00萬(wàn)元。
然而，2007年，德眾萬(wàn)全將該產(chǎn)品專利技術(shù)向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交專利申請(qǐng)，并將專利申請(qǐng)權(quán)及商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給其關(guān)聯(lián)方萬(wàn)全萬(wàn)特。直到2012年，西點(diǎn)藥業(yè)開(kāi)始申報(bào)IPO，西點(diǎn)藥業(yè)一直未能與萬(wàn)全萬(wàn)特達(dá)成正式專利實(shí)施許可合同。
彼時(shí)，發(fā)審委質(zhì)疑，西點(diǎn)藥業(yè)在該產(chǎn)品的專利技術(shù)使用事宜方面有諸多問(wèn)題。當(dāng)日官方披露的會(huì)議資料顯示，發(fā)審委要求西點(diǎn)藥業(yè)進(jìn)一步說(shuō)明：萬(wàn)全系企業(yè)獨(dú)家、無(wú)償授權(quán)西點(diǎn)藥業(yè)使用的原因及合理性；萬(wàn)全系企業(yè)授權(quán)西點(diǎn)藥業(yè)獨(dú)家使用相關(guān)專利，但一直均未與發(fā)行人簽訂合法有效的專利許可使用協(xié)議的原因，萬(wàn)全系是否有權(quán)單方面撤銷《專利授權(quán)使用書》；公司主要產(chǎn)品“可同”的專利權(quán)屬是否存在爭(zhēng)議或潛在的糾紛，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否存在重大不確定性。
最終，在2016年7月的一次發(fā)審會(huì)議上，西點(diǎn)藥業(yè)首次上市申請(qǐng)被否決。
不過(guò)，貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，西點(diǎn)藥業(yè)最新招股書顯示，上述專利問(wèn)題已“花錢”解決。
招股書顯示，2016年7月，也就是上市被否后的當(dāng)月，西點(diǎn)藥業(yè)即就“技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同違約及專利權(quán)屬糾紛”問(wèn)題起訴萬(wàn)全系企業(yè)。
2017年2月，西點(diǎn)藥業(yè)與萬(wàn)全系企業(yè)之間達(dá)成和解協(xié)議。萬(wàn)全系企業(yè)將一種利培酮口腔崩解片（可同）的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓給西點(diǎn)藥業(yè)。其中，專利所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為300萬(wàn)元、注冊(cè)商標(biāo)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格200萬(wàn)元。也就是說(shuō)，西點(diǎn)藥業(yè)以500萬(wàn)元價(jià)格拿下可同的專利和商標(biāo)所有權(quán)。
不僅如此，西點(diǎn)藥業(yè)其余兩大產(chǎn)品也是受讓得來(lái)。招股書顯示，2000年，吉林農(nóng)業(yè)大學(xué)以100萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，將益源生產(chǎn)品中的中西藥組方技術(shù)轉(zhuǎn)讓給了西點(diǎn)藥業(yè)。2007年，中國(guó)醫(yī)藥研究開(kāi)發(fā)中心以210萬(wàn)元價(jià)格，將草酸艾司西酞普蘭片涉及的主要技術(shù)——手性藥物拆分技術(shù)的生產(chǎn)銷售及所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給西點(diǎn)醫(yī)藥。
研發(fā)靠“外包”
銷售費(fèi)用連續(xù)3年占收入一半以上
西點(diǎn)藥業(yè)主要產(chǎn)品技術(shù)依賴轉(zhuǎn)讓背后，自主研發(fā)能力薄弱于招股書中并不難尋。
受讓草酸艾司西酞普蘭片專利的此后14年，公司銷售收入依舊為益源生、可同、草酸艾司西酞普蘭片三大產(chǎn)品。2020年，公司自主研發(fā)的瑞香素銷售收入占總銷售收入比重不到10%。
2018年-2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2055.36萬(wàn)元、1656.25萬(wàn)元、436.57萬(wàn)元，占期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入比重為7.34%、5.10%和1.52%。從明細(xì)表上看，公司研發(fā)費(fèi)用并非花在自己的研發(fā)隊(duì)伍，而是用在了委托研發(fā)上。報(bào)告期內(nèi)，委托研發(fā)費(fèi)分別占總研發(fā)費(fèi)用的82.36%、76.01%和11.74%。
西點(diǎn)藥業(yè)在招股書中表示，委托開(kāi)發(fā)能夠提高公司的研發(fā)效率，行業(yè)其他公司也多采用類似“委托開(kāi)發(fā)”的研發(fā)模式，但這種開(kāi)發(fā)模式存在較大風(fēng)險(xiǎn)：受托研發(fā)機(jī)構(gòu)可能無(wú)法按時(shí)完成藥品研發(fā)項(xiàng)目，影響公司產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及市場(chǎng)推廣；研發(fā)機(jī)構(gòu)可能提高開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)及報(bào)酬，導(dǎo)致公司研發(fā)相關(guān)成本費(fèi)用增加；研發(fā)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目人員可能沒(méi)有按照合同約定遵守保密義務(wù)，導(dǎo)致公司遭受損失等。
研發(fā)“外包”之余，西點(diǎn)藥業(yè)銷售推廣費(fèi)用不菲?！爸劁N售、輕研發(fā)”是A股大部分藥企的通病，西點(diǎn)藥業(yè)亦存在這一問(wèn)題。
2018-2020年，公司銷售費(fèi)用分別為1.53億元、1.78億元和1.65億元。
分占當(dāng)期總營(yíng)收比重54.6%、54.8%和57.7%，連續(xù)3年占營(yíng)收比重超過(guò)一半以上。
從明細(xì)來(lái)看，這些銷售費(fèi)用中有九成以上花在“市場(chǎng)推廣費(fèi)用”上。期內(nèi)，西點(diǎn)藥業(yè)的市場(chǎng)推廣費(fèi)用金額分別為1.44億元、1.69億元、1.56億元，占銷售費(fèi)用比重分別為93.86%、95.2%、94.95%。
近年來(lái)，公司逐漸采用向第三方采購(gòu)?fù)茝V服務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)推廣，2018年開(kāi)始，西點(diǎn)藥業(yè)向第三方采購(gòu)的推廣服務(wù)金額大增。報(bào)告期內(nèi)，公司向推廣服務(wù)商采購(gòu)的推廣服務(wù)金額分別為8279.58萬(wàn)元、1.47億元和1.34億元。至2020年，公司向推廣服務(wù)商采購(gòu)的推廣服務(wù)的金額占銷售費(fèi)用比重已達(dá)81.2%。
值得一提的是，不管是在西點(diǎn)藥業(yè)將研發(fā)“外包”，還是購(gòu)買第三方的市場(chǎng)推廣服務(wù)，相關(guān)環(huán)節(jié)中都有萬(wàn)全系身影，尤其是研發(fā)層面，其相關(guān)費(fèi)用過(guò)半以上流向萬(wàn)全系公司。
委托研發(fā)構(gòu)成中，2018年、2019年，西點(diǎn)藥業(yè)委托萬(wàn)全系公司萬(wàn)全陽(yáng)光進(jìn)行研發(fā)的費(fèi)用分別為1315.77萬(wàn)元和1127.03萬(wàn)元，占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用比值分別為64.02%、68.05%。
委托市場(chǎng)推廣費(fèi)用中，2018年-2020年，西點(diǎn)藥業(yè)委托萬(wàn)全開(kāi)展市場(chǎng)推廣工作費(fèi)用分別為687.83萬(wàn)元、797.65萬(wàn)元和1491.39萬(wàn)元，占推廣費(fèi)用4.8%、4.7%和9.6%。
為什么銷售、市場(chǎng)推廣工作雙雙交給萬(wàn)全系公司，這一公司與西點(diǎn)藥業(yè)有著怎樣的業(yè)務(wù)往來(lái)？聯(lián)系到西點(diǎn)藥業(yè)以500萬(wàn)元的低價(jià)從萬(wàn)全系手中買下可同的專利，難免引發(fā)外界猜想。
就此，貝殼財(cái)經(jīng)記者致電并發(fā)函西點(diǎn)藥業(yè)，截至5月28日發(fā)稿，尚未獲得回應(yīng)。
闖關(guān)IPO業(yè)績(jī)承壓
核心產(chǎn)品被“踢出”醫(yī)保
再度闖關(guān)IPO，業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)同樣擺在西點(diǎn)藥業(yè)面前。
西點(diǎn)藥業(yè)當(dāng)前一半收入來(lái)源于益源生。2018年-2020年，益源生實(shí)現(xiàn)毛利1.34億元、1.46億元、1.28億元，毛利占比分別為55.15%、52.66%、53.07%，是三大核心產(chǎn)品中業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最高的一款產(chǎn)品。
2019年，國(guó)家規(guī)定各地應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行《醫(yī)保目錄》（2019 年版），不得自行制定目錄或用變通的方法增加目錄內(nèi)藥品，也不得自行調(diào)整目錄內(nèi)藥品的限定支付范圍。對(duì)于原省級(jí)藥品目錄內(nèi)按規(guī)定調(diào)增的乙類藥品，應(yīng)在3年內(nèi)逐步消化。
招股書顯示，益源生不在2017、2019和2020年版國(guó)家醫(yī)保目錄藥品之列，僅在地方增補(bǔ)目錄藥品中。按照上述規(guī)定，益源生面臨被各地踢出增補(bǔ)目錄問(wèn)題，不再屬于醫(yī)保支付范圍。
根據(jù)招股說(shuō)明書，截至當(dāng)下，益源生已被山西、江西、新疆、湖南4地調(diào)出，尚在全國(guó)6個(gè)省份（區(qū)）地方增補(bǔ)目錄藥品范圍內(nèi)。
2020年，受新冠肺炎疫情疊加被調(diào)出地方醫(yī)保目錄影響，益源生在山西、江西、新疆、湖南四地合計(jì)收入較2019年下滑了12.93%。而到2022年之前，益源生還將被陸續(xù)踢出廣西、廣東、吉林等6省份醫(yī)保目錄，這些省份2020年的銷售收入占益源生收入比例的31.04%。
益源生陷入的窘境不止于此。招股書顯示，益源生擁有“復(fù)方硫酸亞鐵片（益源生）”和“一種復(fù)方硫酸亞鐵葉酸片的生產(chǎn)方法”2項(xiàng)發(fā)明專利，其中，“復(fù)方硫酸亞鐵片（益源生）”屬于藥品組方專利，已于2018年到期，“一種復(fù)方硫酸亞鐵葉酸片的生產(chǎn)方法”屬于生產(chǎn)工藝專利，到期時(shí)間為2032年。
招股書中提示，隨著藥品組方專利到期，市場(chǎng)上可能出現(xiàn)由其他企業(yè)生產(chǎn)的類似藥品，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下降、盈利能力降低，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將可能面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。
此番再度上市闖關(guān)，創(chuàng)業(yè)板上市委要求西點(diǎn)藥業(yè)披露主要客戶、供應(yīng)商有關(guān)藥品質(zhì)量、環(huán)保事項(xiàng)而被處罰的事項(xiàng)是否涉及西點(diǎn)藥業(yè)或其產(chǎn)品。
招股書顯示，安徽亳藥千草股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“安徽亳藥”）是公司2020年第三大供應(yīng)商，采購(gòu)種類為中藥材，合計(jì)金額180.96萬(wàn)元。貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，該公司屢因藥品質(zhì)量問(wèn)題受到監(jiān)管處罰。
企查查信息顯示，亳藥千草是一家集中藥材、中藥飲片生產(chǎn)銷售、酵素系列產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)、農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)加工等為一體的省級(jí)農(nóng)業(yè)化龍頭企業(yè)。據(jù)（亳）食藥監(jiān)藥行罰[2018]106號(hào)文書信息，2018年10月16日亳州市食藥監(jiān)局沒(méi)收其違法所得2072元，并處違法生產(chǎn)銷售藥品貨值金額3倍的罰款6216元，罰沒(méi)共計(jì)8868元。當(dāng)天，毫藥千草又因生產(chǎn)銷售劣藥熟地黃在一天之內(nèi)收到第二起處罰。
此外，毫藥千草還因生產(chǎn)銷售劣藥檳榔被亳州市食藥監(jiān)局沒(méi)收違法所得2439元，并處違法生產(chǎn)藥品貨值金額3倍的罰款7317元，罰沒(méi)共計(jì)9756元。
2020年4月27日，陜西省藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站發(fā)布陜西省藥品質(zhì)量公告，亳藥千草生產(chǎn)的覆盆子同樣被檢查不符合規(guī)定而上榜。
對(duì)此，西點(diǎn)藥業(yè)回復(fù)問(wèn)詢函表示，報(bào)告期內(nèi)，西點(diǎn)藥業(yè)向安徽亳藥千草國(guó)藥股份有限公司采購(gòu)中藥材，品種為當(dāng)歸、黃芪、白術(shù)，該公司因藥品質(zhì)量而受到處罰涉及生產(chǎn)的藥材為冬花(蜜)、檳榔、人參等，不涉及西點(diǎn)藥業(yè)向其采購(gòu)的中藥材。公司向安徽亳藥千草國(guó)藥股份有限公司采購(gòu)的中藥材均符合《藥典》標(biāo)準(zhǔn)，每批次均附有生產(chǎn)商的檢驗(yàn)報(bào)告且均依據(jù)公司物料質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行了全項(xiàng)檢驗(yàn)。安徽亳藥千草國(guó)藥股份有限公司有關(guān)藥品質(zhì)量被處罰的事項(xiàng)不涉及西點(diǎn)藥業(yè)或西點(diǎn)藥業(yè)產(chǎn)品。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng) 彭碩 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 趙琳
