摘要：壽險2022H1新單價值或承壓，財險景氣度有望持續(xù)——上市保險公司6月保費收入數(shù)據(jù)點評-202207161、6月壽險總保費同比收斂，2022H1保障型產(chǎn)品新單保費或承壓2022年6月6家上市險企壽險總保費累計同比+1.1％（2022年5月+...

壽險2022H1新單價值或承壓，財險景氣度有望持續(xù)——上市保險公司6月保費收入數(shù)據(jù)點評-20220716

1、6月壽險總保費同比收斂，2022H1保障型產(chǎn)品新單保費或承壓

2022年6月6家上市險企壽險總保費累計同比+1.1％（2022年5月+1.2％），其中：中國人保+14.2％、中國太保+5.4％、新華保險+2.0％、中國太平-0.5％、中國人壽-0.7％、中國平安-2.3％。6月單月總保費同比分別為：中國人壽+7.7％、中國太保+7.4％、中國太平+4.0％、中國平安-1.7％、新華保險-11.9％、中國人保-31.6％。6月壽險總保費同比差距收斂，中國人壽/中國太平/中國太保/中國平安分別上升+1.2pct/+0.8pct/+0.3pct/+0.1pct，中國人保與新華保險同比分別降6.1pct、3.0pct。預(yù)計受上半年權(quán)益市場波動以及險企主動推動影響，規(guī)模型產(chǎn)品以及部分險企銀保渠道依舊保持較高速增長?？紤]到部分險企個險渠道新單保費同比承壓及規(guī)模型產(chǎn)品占比提升，預(yù)計上市險企2022H1 NBV同比或承壓。

2、2022H1保障型產(chǎn)品新單保費同比承壓，上市險企2022H1 NBV同比或承壓

2022H1中國平安個人業(yè)務(wù)新單保費同比-11.9％，較2022Q1同比-15.7％有所收斂3.8pct，預(yù)計系2021Q2同期相對低基數(shù)以及規(guī)模型產(chǎn)品上量帶動改善；團體業(yè)務(wù)新單保費2022H1同比-2.8％，較2022Q1同比-9.3％收斂明顯。中國太保2022H1代理人渠道新單保費同比-34.8％，明顯承壓，預(yù)計受“長航行動”壽險轉(zhuǎn)型中常態(tài)化推動業(yè)務(wù)、取消費用導(dǎo)向以及壓縮人力等舉措短期影響；中國太保其他渠道保費收入同比+383.6％，預(yù)計系銀保渠道高增長帶動，考慮到個險渠道明顯承壓，銀保渠道產(chǎn)品margin相對較低，中國太保2022H1 NBV同比降幅或劣于同業(yè)。中國人保人身險板塊2022H1長險首年保費同比+27.1％，主要受躉交保費同比+62.2％帶動，期交首年同比-8.4％，降幅同比逐月縮窄，考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中國人保人身險板塊2022H1 NBV同比或有所承壓。

3、車險景氣度持續(xù)上行，健康險、農(nóng)險發(fā)力帶動6月保費

2022年6月5家上市險企財險保費收入同比為+13.7％，較5月的+6.7％回升7.1pct，預(yù)計主要系乘用車銷量改善及非車險中意健險與農(nóng)險等險種增長帶動，各家險企6月財險保費同比分別為：太保財險+25.0％（5月+4.7％）、平安財險+17.9％（5月+8.6％）、人保財險+9.5％（5月+8.0％）、太平財險+5.0％（5月-12.2％）、眾安在線+1.1％（5月-1.8％）。2022年6月乘用車銷量同比+41.2％，較5月-1.4％明顯改善42.6pct，人保財險6月車險保費同比+8.8％，較5月同比+1.0％改善7.8pct連續(xù)2月改善。2022H1車險保費同比分別為太保財險+7.9％、平安財險+7.3％、人保財險+6.7％，受各地汽車消費刺激政策帶動，我們預(yù)計車險景氣度有望維持。

4、壽險關(guān)注轉(zhuǎn)型中隊伍質(zhì)態(tài)變化，財險景氣度有望受車險、健康險帶動維持

2022H1上市險企個險渠道新單保費同比承壓，保障型需求尚未恢復(fù)，壽險轉(zhuǎn)型仍在深化過程中，短期規(guī)模型產(chǎn)品發(fā)力幫助險企實現(xiàn)總保費相對穩(wěn)定，但考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來的margin變化，我們預(yù)計上市險企2022H1 NBV同比均承受一定壓力。壽險負(fù)債端短期改善概率較低，仍需關(guān)注人力降幅、實動率改善以及剔除基數(shù)影響后的產(chǎn)能變動。車險景氣度向上趨勢延續(xù)，汽車銷售刺激政策有望進一步帶動車險改善。當(dāng)前壽險資負(fù)兩端悲觀預(yù)期反映充分，轉(zhuǎn)型進展仍需觀察隊伍質(zhì)量指標(biāo)；財險景氣度受車險帶動有望延續(xù)。短期推薦財險行業(yè)龍頭中國財險（H），長期推薦負(fù)債端轉(zhuǎn)型有確定時間表的中國平安及轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國太保。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；長端利率超預(yù)期下行；疫情反復(fù)影響線下活動。

本文源自金融界