摘要：21世紀經(jīng)濟報道記者胡天姣 北京報道北交所的設(shè)立是中國資本市場改革的重大突破。2021年9月3日，北京證券交易所（下稱“北交所”）注冊成立，為經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的中國第一家公司制證券交易所。2021年9月10日，北交所官方網(wǎng)站上線試運行；11...
21世紀經(jīng)濟報道記者胡天姣 北京報道
北交所的設(shè)立是中國資本市場改革的重大突破。
2021年9月3日，北京證券交易所（下稱“北交所”）注冊成立，為經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立的中國第一家公司制證券交易所。
2021年9月10日，北交所官方網(wǎng)站上線試運行；11月15日，北交所在北京市西城區(qū)金融街金陽大廈正式開市；11月19日，發(fā)售的8只北交所主題基金全部售罄，完成了“開市首秀”。
截至目前，截至2022年1月底，北交所投資者數(shù)量超480萬戶，是其前身新三板開戶數(shù)量的2.8倍。
“作為一個全新的證券交易所，北交所具有后發(fā)優(yōu)勢，且目前體量不大，是我國資本市場改革的最佳‘探路先鋒’。” 全國政協(xié)委員、中信集團總經(jīng)理奚國華今年的提案聚焦于北交所，近日他在接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示，國家對于 “專精特新”企業(yè)、北交所以及資本市場發(fā)展，給予了更高的要求和期待。相信北交所也將繼續(xù)扮演好資本市場改革“探路先鋒”的角色。
不過在高度肯定的同時，奚國華認為北交所改革空間猶存。
《21世紀》：去年你的提案是關(guān)于金融供給側(cè)改革服務(wù)科技創(chuàng)新，今年的提案聚焦于北交所，是出于什么考慮？
奚國華：中小企業(yè)一直是我國經(jīng)濟發(fā)展中極其重要的微觀主體，是中國經(jīng)濟的基本盤，而創(chuàng)新型中小企業(yè)更是重中之重。北交所主要服務(wù)的“專精特新”中小企業(yè)是實體經(jīng)濟中的優(yōu)秀代表，在“強鏈補鏈”中發(fā)揮著重要作用。
北交所的設(shè)立是中國資本市場改革的重大突破。北交所與新三板一體化發(fā)展，構(gòu)建覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系，探索資本市場發(fā)展普惠金融的“中國方案”，這是一件具有深遠影響的大事，需要社會各界高度關(guān)注、集各方智慧和力量把他辦好。
我對中小型科技創(chuàng)新企業(yè)的融資問題一直保持關(guān)注。2020年來到中信集團任職后，我更加關(guān)注金融業(yè)和資本市場的改革發(fā)展。去年兩會上，我提出了應(yīng)加快金融供給側(cè)改革服務(wù)科技創(chuàng)新的建議。今年提出針對北交所進一步深化改革的建議，也是為了推動金融市場進一步提升服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的能力，讓各個發(fā)展階段的企業(yè)都能得到最有效的金融支持。
《21世紀》：如何評價北交所如今的運行情況及擴容進展？
奚國華：自2006年新三板誕生到2021年北交所設(shè)立，新三板已經(jīng)建立起適合中小企業(yè)規(guī)律特點的制度體系，探索出資本市場服務(wù)中小企業(yè)的完整路徑。
北交所精選在新三板發(fā)展壯大的創(chuàng)新型中小企業(yè)上市，提供更加高效的公開市場融資交易服務(wù)，對新三板形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能。自去年11月15日開市，北交所已平穩(wěn)運行超過100天，上市企業(yè)數(shù)量達80余家，吸引了480萬戶投資者入場。北交所的改革效應(yīng)不斷釋放，帶動新三板市場生態(tài)發(fā)生了積極和深刻的變化。
當然，北交所的改革空間同樣存在。
從三個多月運行情況來看，北交所還存在新股發(fā)行申購環(huán)節(jié)有待優(yōu)化、對機構(gòu)投資者的吸引力有待提升、交易活躍度有待提高等問題。
《21世紀》：針對這個問題，在今年的提案中，你提了哪些改革建議？
奚國華：我在今年的提案中提出了以下改革建議：
一是優(yōu)化申購模式，推動全額繳款調(diào)整為信用申購。
北交所擬上市公司在新股網(wǎng)上發(fā)行申購環(huán)節(jié)要求投資者在申購前全額預(yù)繳申購資金，與滬深證券交易所的信用申購相比，北交所的發(fā)行申購凍結(jié)資金量大、時間長，投資者資金使用效率較低，特別是在多只股票集中發(fā)行期間，會給投資者參與發(fā)行認購帶來影響，不利于投資者參與新股發(fā)行認購工作，網(wǎng)上凍結(jié)大量資金也在一定程度上影響宏觀調(diào)控效果。建議將北交所新股網(wǎng)上發(fā)行申購環(huán)節(jié)的申購模式由全額預(yù)繳款申購調(diào)整為信用申購，提高投資者的資金使用效率。
二是創(chuàng)新交易機制，多措并舉提高北交所交易活躍度。
北交所上市公司具有行業(yè)新、階段早、市值小等特點。從世界各大交易所以往運行的經(jīng)驗教訓(xùn)來看，小市值公司交易流動性相對較差，需要針對性地創(chuàng)新交易制度。此外，北交所目前交易成本相對較高，在一定程度上影響了各類投資者的積極性。建議北交所推出做市交易制度，形成競價交易與做市交易并存的混合制度體系；通過減稅降費等方式，吸引各類投資者參與市場交易并逐步優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)。
三是引入增量資金，創(chuàng)造條件吸引各類機構(gòu)投資者。
北交所目前以小市值公司為主，且上市公司數(shù)量較少。這與公募基金、保險公司等大型機構(gòu)投資人在投資組合方面傾向于配置大市值公司的需求不完全匹配。因此這些機構(gòu)投資者雖有意向參與北交所，但真正投入的資源和資金還不夠多。建議加快推出北交所指數(shù)基金，鼓勵基金管理人發(fā)行特色基金產(chǎn)品，并在新發(fā)行的特色基金產(chǎn)品中配置一定比例的指數(shù)基金或北交所股票；對于投資北交所的各類資管產(chǎn)品給予審批備案的綠色通道，推動擴大產(chǎn)品規(guī)模。
《21世紀》：北交所作為新生交易所，從制度層面來看，可以為中國資本市場在哪些方面做好“探路先鋒”？
奚國華：設(shè)立北交所是全面深化新三板改革的鞏固和延續(xù)，是新三板在八年多改革探索基礎(chǔ)上的一次新的嘗試與飛躍。
作為新生交易所，北交所堅持錯位發(fā)展、堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準性，在定價方式、股票限售、漲跌幅限制、股權(quán)激勵等方面進行了諸多創(chuàng)新和嘗試。
例如，北交所增強了中小企業(yè)發(fā)行股票數(shù)量的靈活性，僅對發(fā)行后的公眾股份進行要求，避免了中小企業(yè)股份的過度稀釋。北交所還進一步完善公開發(fā)行、定向發(fā)行融資機制，豐富市場融資工具，提供多種定價方式，進一步貼合中小企業(yè)多元化需求。
作為一個全新的證券交易所，北交所具有后發(fā)優(yōu)勢，且目前體量不大，是我國資本市場改革的最佳“探路先鋒”。今年政府工作報告也強調(diào)，政府將繼續(xù)深化改革，全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展；深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，著力培育“專精特新”企業(yè)，在資金、人才、孵化平臺搭建等方面給予大力支持。
由此可見，中央對于 “專精特新”企業(yè)、北交所以及資本市場發(fā)展，給予了更高的要求和期待。相信北交所也將繼續(xù)扮演好資本市場改革“探路先鋒”的角色。
《21世紀》：中央層面持續(xù)強化對“專精特新”的扶持，北交所作為“專精特新”上市的一個可選路徑，你覺得北交所能承載的空間有多大？
奚國華：國家高度重視中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和新三板改革，這是北交所發(fā)展壯大的重要保證。
中央經(jīng)濟工作會議、“十四五”規(guī)劃綱要和中央政治局會議都對發(fā)展“專精特新”企業(yè)、深化新三板改革做出重要部署，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。這為進一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業(yè)的金融支持體系指明了方向。
專精特新企業(yè)數(shù)量不斷壯大，是北交所發(fā)展壯大的源泉。
北交所為“專精特新”企業(yè)量身打造，使得“專精特新”企業(yè)在發(fā)展早期即可得到資本市場支持，實現(xiàn)加速發(fā)展和規(guī)范發(fā)展。北交所不僅是“專精特新”企業(yè)上市的可選路徑，也是最適合的上市路徑。公開資料顯示，目前國內(nèi)約有4762家“專精特新”企業(yè)，且每年呈快速增加態(tài)勢，后備企業(yè)數(shù)量充足?！皩＞匦隆逼髽I(yè)在北交所上市、發(fā)展，反過來促進北交所的發(fā)展壯大，提升北交所對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，也不斷提升北交所的承載空間和能力。
中小企業(yè)從間接融資向股權(quán)融資轉(zhuǎn)變，是北交所發(fā)展壯大的動力。
當下國內(nèi)中小企業(yè)的融資仍以間接融資為主，未來通過北交所開展股權(quán)融資的空間較大。根據(jù)銀保監(jiān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年四季度，國內(nèi)銀行針對普惠性小微企業(yè)貸款金額為190,747.25億元，遠大于北交所及新三板直接融資金額。中小型企業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)模小、抗風險能力弱、信息不透明的特點，債權(quán)為主的間接融資方式天然不具備優(yōu)勢，應(yīng)該大力發(fā)展股權(quán)融資。
經(jīng)過多年積累，新三板和北交所進行了一系列制度探索和改革創(chuàng)新，探索出了公開資本市場服務(wù)中小企業(yè)的可行路徑?？梢灶A(yù)見，隨著國家深化供給側(cè)改革，深化資本市場發(fā)展，北交所及新三板在服務(wù)“專精特新”和中小企業(yè)方面，一定能探索出一個符合中國國情的道路，推動越來越多的中小企業(yè)借助資本市場做大做強。
《21世紀》：中信下屬各家金融單位，計劃如何服務(wù)于北交所及其后備上市公司？
奚國華：中信旗下多家金融子公司從北交所設(shè)立之初就積極參與。
在80多家已上市公司中，中信建投證券和中信證券已合計保薦其中16家企業(yè)登陸北交所，成為為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供高質(zhì)量的投資銀行、股權(quán)投資等綜合資本市場服務(wù)的主力軍。
未來中信證券將大力推動對創(chuàng)新型中小企業(yè)的全面覆蓋，并在做好保薦類業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極開展投資及做市業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)提供綜合的資本市場服務(wù)。中信建投證券將繼續(xù)深度參與北交所建設(shè)，堅持投行先行、全面布局，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供全產(chǎn)品、全鏈條、全生命周期的資本市場服務(wù)。
中信銀行在為作為北交所主要服務(wù)對象的“專精特新”企業(yè)積極提供金融支持，推出了以成長期科創(chuàng)企業(yè)為核心的多個創(chuàng)新產(chǎn)品，包括科創(chuàng)企業(yè)信用貸、圍繞主流私募機構(gòu)開展的投聯(lián)貸、具有較強股權(quán)增值空間的選擇權(quán)貸款、大型券商輔導(dǎo)上市前的上市貸、專業(yè)技術(shù)背景人才的創(chuàng)業(yè)貸等。目前中信銀行在國家級專精特新“小巨人”企業(yè)領(lǐng)域合作覆蓋率超過了37%。
更多內(nèi)容請下載21財經(jīng)APP
