摘要：4月27日晚間，白云山公布2021年一季度財報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入20046億元，同比增長1802%；實現(xiàn)歸母凈利潤1627億元，同比增長3747%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈增508億元，同比增長14935%。...

4月27日夜間，白云山發(fā)布2021年一季度財務報告表明，報告期內(nèi)企業(yè)完成主營業(yè)務收入200.46億人民幣，同比增加18.02%；完成歸母凈利16.27億人民幣，同比增加37.47%；生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流增加50.8億人民幣，同比增加149.35%。

白云山往年和今年一季度銷售業(yè)績

受財務報告重大消息提升，白云山股票價格隔日股票價格暴漲5.22%，點收29.45元，盡管隨后的交易時間白云山股票價格持續(xù)上漲，但觸碰到32.75元后，白云山再沒有動力增漲，現(xiàn)階段又下跌到29.90元。更讓投資者郁悶的是，白云山自2015年造就新紀錄46.21元后，股票價格一直成波動下跌趨勢，目前已間距2015年高些跌去35.3%，股票價格早已跌回2012年時的那種水準。以前與白云山齊名的云南白藥和片仔癀中藥材快消品領(lǐng)域內(nèi)的“三劍客”。云南白藥和片仔癀最近幾年屢創(chuàng)新高，云南白藥自2012年至今上漲幅度超5倍，片仔癀也是瘋漲超20倍，讓眾多看中白云山一直恪守白云山的投資人深感難熬。

做為中藥材巨頭的白云山，集團旗下有著陳李濟，潘高壽，敬修堂，奇星醫(yī)藥，中一醫(yī)藥等12家百年老字號醫(yī)藥企業(yè)，在其中更是有10家知名品牌為百年品牌。就這樣一家實力強勁的中藥企業(yè)，白云山股票價格為什么9年止步不前，是被市場低估還什么原因?qū)е滤@般不受待見？今日小編給你揭密白云山股票價格難漲謎團。

一、經(jīng)營規(guī)模雖大，但是卻大而不強，經(jīng)營質(zhì)量遠不如云南白藥和片仔癀。

在中藥板塊上市公司營收經(jīng)營規(guī)模之中，白云山以616.7億人民幣穩(wěn)居第一。這一金額遠高于云南白藥的327.4億人民幣營收，似乎是片仔癀營收體量的9倍多，但是白云山的凈利卻有且只有29.2億，而云南白藥和片仔癀上一年的純利潤分別是55.16億和16.72億。從而能夠得知，白云山營收經(jīng)營規(guī)模雖大，但營運能力遠不如云南白藥和片仔癀。

白云山主營組成

根據(jù)白云山的主營組成表，我們不難發(fā)現(xiàn)，白云山最大的一個營收業(yè)務流程為大商業(yè)版塊，營收達到430億，可是利潤率僅是6.41%，只及大南想要的1/6，大健康產(chǎn)業(yè)的1/7，可以這么說白云山的營收歸屬于水腫體質(zhì)，比較嚴重抬高了白云山的利潤率。并且白云山上年應收帳款達到124億，超出80%的應收帳款都來源于大商業(yè)版塊，可以這么說，大商業(yè)版塊只奉獻了偏低的盈利，卻增添了極高的應收帳款，消耗了企業(yè)大量的人力資源、物力資源和現(xiàn)金流量，大幅度降低了企業(yè)的競爭能力。

白云山雖然也有中一、陳李濟、奇星、敬修堂、潘高壽，加多寶等多個百年老字號知名品牌，但顯然并沒有一個品牌有“云南白藥”和“片仔癀”洪亮，并且白云山的商品多而雜，也有不少代替品，而云南白藥和片仔癀的中藥產(chǎn)品具有一定獨特性，歸屬于銷售市場稀有種類，片仔癀更是有“藥中茅臺”的美稱，具有極強的銷售市場主導權(quán)和主動權(quán)。

二、營收增長乏力，遭遇銷售業(yè)績短板，市場前景被看透。

目前我國醫(yī)療行業(yè)的中成藥版塊增長乏力，中藥企業(yè)務必增加研發(fā)創(chuàng)新幅度。但白云山“大南藥”研發(fā)平臺項目建設(shè)執(zhí)行時間推遲至2022年12月31日，由此可見在原有產(chǎn)品研發(fā)整體實力不夠、負債太高的情形下，公司推動自主創(chuàng)新研發(fā)進度何等遲緩。而且，這么多年白云山集團旗下的幾款商品曾多次因公布虛假宣傳所以被當?shù)厥乘幈O(jiān)管單位通告懲罰。

廣藥白云山2020年的營收純利潤同時下降。按照其公布的財務報告，企業(yè)完成營收616.73億人民幣，同比減少5.05%；完成純利潤29.15億人民幣，同比減少8.58%。這也是白云山自2008年至今的初次營收下挫，連續(xù)三年純利潤下挫。從實際工作來說，廣藥白云山利潤率最高大健康產(chǎn)業(yè)版塊營收同比減少25%至78億人民幣，加多寶涼茶收益降低是這個版塊營收下降的重要原因。在專業(yè)人士來看，加多寶涼茶銷售業(yè)績背后，全部涼茶市場的增長速度早就變緩。找產(chǎn)業(yè)研究中心資料顯示，2009-2012年，下火茶類目一直保持16%至18%增長；2017年下火茶行業(yè)規(guī)模大約為578億人民幣，同比增加9.1%，2018年為470億人民幣，較去年下降18%。

與此同時，加多寶涼茶的關(guān)鍵原材料中，黃菊花、白茅根、布渣葉等價錢近些年持續(xù)上漲，造成該產(chǎn)品的成本費工作壓力持續(xù)加重，也降低了加多寶的營運能力。

白云山另一款關(guān)鍵商品枸櫞酸西地那非仿藥“金戈”是廣藥白云山除下火茶之外，另一款對銷售業(yè)績擁有關(guān)鍵的影響商品。做為大南藥板塊中營收排名第二藥品的，金戈自2014年上市后一直保持相對較高的利潤率。2020年，金戈賣出7834.52萬片，銷售量較去年同比增加26.86%，毛利率高達85.93%。營收同比增加10.6%至8.33億人民幣。

但是，2020年8月，第三批我國藥品集中采購投標。在這里輪集中采購中，枸櫞酸西地那非的專利藥企輝瑞公司，及其中國首仿廣藥白云山等四家公司參加競投。最后齊魯制藥以一盒24.98塊的中標價變成唯一招標公司。

齊魯制藥獨家代理選中、廣藥白云山失標代表著金戈丟了廣東省絕大多數(shù)藥店的零售渠道。廣東省三醫(yī)數(shù)據(jù)表明，零售藥店報量額度最大的一個為枸櫞酸萬菲樂，廣東省零售藥店一共有28000多家參加了本次報量，占廣東省藥店總量的50%?！耙灰怪g，白云山的金戈在廣東省藥店零售渠道消退。

白云山最主要的兩個商品，伴隨著金戈集中采購被淘汰，加多寶銷售量也下降，造成白云山的發(fā)展前景被看透。

投資是一場修行，永遠都要滿懷敬畏市場的心，挑選企業(yè)不僅要有好跑道，好的公司，更應該好價錢?？雌髽I(yè)，不要只看現(xiàn)階段銷售業(yè)績、公司估值，更要將目光放長遠，最少未來一到兩年內(nèi)企業(yè)的盈利是不是仍然有一個好的預估，要不然很有可能會陷入今年初類似生豬肉領(lǐng)域上市企業(yè)與和新冠肺炎疫情有關(guān)的藥業(yè)公司的地步，本來現(xiàn)階段銷售業(yè)績爆好，股票價格卻爆跌的窘境處境?？赡軙驗槠髽I(yè)盈利過度平穩(wěn)，而缺乏畫面感，深陷金融機構(gòu)式低估值圈套。

如大家認為文章內(nèi)容非常好，熱烈歡迎喜歡的小伙伴關(guān)心，分享和評論。

免責協(xié)議：創(chuàng)業(yè)有風險，左右實屬個人見解，不做出任何項目投資黃金操作建議，敬請期待銷售市場很有可能帶來的損失。