摘要：21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植上海報道“這波下跌行情來得太突然，打了金融市場一個措手不及?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向記者感慨說。8月9日早上7點前，突如其來的數(shù)億美元拋單導(dǎo)致黃金價格從1760美元/盎司大跌至最低1680美元/盎司附近，創(chuàng)下3月...
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道“這波下跌行情來得太突然，打了金融市場一個措手不及。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者感慨說。
8月9日早上7點前，突如其來的數(shù)億美元拋單導(dǎo)致黃金價格從1760美元/盎司大跌至最低1680美元/盎司附近，創(chuàng)下3月底以來的最低點；受此影響，白銀期貨一度暴跌逾8%。
盡管亞洲交易時段開啟后，抄底資金入場令黃金回升至1740美元/盎司附近，收復(fù)了大部分失地，但全球金融市場依然驚魂未定——截至9日20時，NYMEX原油期貨跌至65.46美元/桶附近，單日跌幅超過4%。
“如今全球金融市場猶如驚弓之鳥，眾多對沖基金擔(dān)心大宗商品都有可能上演價格離奇大跌連鎖反應(yīng)，紛紛減持原油、銅期貨避險?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出。
在他看來，8月9日凌晨黃金白銀離奇大跌，更像是上周五貴金屬價格回落的延續(xù)——上周五美國發(fā)布靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期驟然升溫，導(dǎo)致當(dāng)晚金價大跌逾2%，至1760美元/盎司附近，觸及了亞太地區(qū)不少投資機構(gòu)黃金持倉止損線，迫使后者在8月9日凌晨不計成本拋售止損，觸發(fā)當(dāng)天金價大幅離奇下跌。
記者多方了解到，8月9日凌晨，部分日本大型基金做了大幅調(diào)倉——邊拋售黃金，邊買入收益率回升的美債，尋求更高的利差回報。
“過去一周10年期美債收益率回升逾7.5個基點，至1.3%附近，對不少日本資管機構(gòu)而言是絕佳的利差交易獲利機會。畢竟，10年期日本國債收益率跌至零附近，迫使他們更青睞收益率回升的美債提振利差收益。”一位全球宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理告訴記者。為了使用高資金杠桿加倉美債，這些日本資管機構(gòu)選擇拋售不再盈利的黃金白銀頭寸籌資。
在他看來，8月9日金價異常大跌，對金融市場的震動相當(dāng)巨大。多數(shù)華爾街投資機構(gòu)正密切關(guān)注美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期升溫、美債收益率反彈、美元反彈對各類大宗商品估值調(diào)整的潛在沖擊，對任何存在潛在大跌風(fēng)險的資產(chǎn)采取提前拋售措施，優(yōu)先確保資金安全。
記者多方了解到，黃金白銀暴跌，主要發(fā)生在8月9日凌晨7點前短短幾分鐘。當(dāng)時COMEX黃金期貨助力合約在早晨06:48一分鐘內(nèi)成交逾2612手，交易合約總價值4.55億美元；在06:57一分鐘內(nèi)，COMEX黃金期貨合約又成交逾3220手，交易合約總價值5.50億美元。
“當(dāng)時亞洲交易時段尚未全面開啟，在低流動性環(huán)境下，金融市場根本無力承接如此大的拋盤，巨大成交量涌現(xiàn)的結(jié)果，是黃金白銀價格持續(xù)大幅跳水下跌，以消化上述巨額拋單?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出，其中黃金價格跌幅一度超過80美元/盎司，震驚了全球金融市場。
記者多方了解到，當(dāng)時市場猜測日本部分大型資管機構(gòu)不計成本地拋售黃金白銀止損。因為上周五金價大跌至1760美元/盎司附近，觸及了他們的強制止損線，迫使他們在8月9日一早大舉拋售黃金止損。
一位貴金屬期貨經(jīng)紀(jì)商表示，上述傳聞尚未得到證實。但他發(fā)現(xiàn)部分日本資管機構(gòu)在8月9日早上拋售了相當(dāng)比例黃金白銀持倉，轉(zhuǎn)而買入收益率回升的美債資產(chǎn)。
“這或許是日元套利交易資本正在大幅調(diào)倉?！彼治稣f。由于近期10年期日本國債收率跌至零附近，導(dǎo)致日元利差交易急需尋找新的投資品種維持可觀的利差收益——收益率回升的美債（加之美元指數(shù)因美聯(lián)儲提前收緊QE而持續(xù)反彈），恰恰是他們博取可觀利差匯差回報的絕佳品種，令他們干脆大舉拋售黃金等不盈利資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而以較高資金杠桿加倉美債。
“此外，華爾街量化基金也在8月9日凌晨跟進沽空黃金白銀獲利?！边@位貴金屬期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露。8月9日凌晨7點前，不少華爾街量化基金自動交易模型一面跟進沽空黃金白銀期貨，一面買漲美元指數(shù)以“擴大”黃金白銀跌幅，從而實現(xiàn)更大沽空收益。究其原因，在上周五美國靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)面世令美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期升溫后，這些量化基金管理團隊在周五收盤前對自動交易模型做了調(diào)整——利用美債收益率回升、美元指數(shù)反彈與黃金價格下跌的高度相關(guān)性，“允許”后者繼續(xù)大舉沽空黃金白銀獲利。
所幸的是，抄底資金入場拯救了金價大跌頹勢。隨著金價跌破1700美元/盎司，抄底資金大量涌現(xiàn)令金價在短短2-3小時收復(fù)大部分失地，COMEX黃金期貨價格也徘徊在1740美元/盎司附近。
“不少亞洲大型投資機構(gòu)擔(dān)心東南亞國家疫情形勢嚴(yán)峻與通脹壓力居高不下，愿意逢低買入黃金?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。但他注意到，抄底資金力挺金價的力度相對疲弱，當(dāng)金價反彈至1750美元/盎司附近時，部分抄底資金轉(zhuǎn)而選擇逢高離場。
這導(dǎo)致金融市場的恐慌情緒未能得到全面消散——不少華爾街投資機構(gòu)隨之加大沽空原油期貨的力度。
“事實上，8月9日凌晨金價大跌80美元期間，原油期貨價格跌幅已超過3%。”他指出。這背后，是金融機構(gòu)意識到原油期貨與黃金存在較多相似性——供需關(guān)系尚未緊張，美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期升溫與美元反彈導(dǎo)致其下跌壓力不亞于黃金白銀，眾多投資機構(gòu)也可能選擇大舉拋售止損離場等，這些因素均迫使他們繼續(xù)減持原油期貨避險。
前述全球宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理直言，盡管8月9日黃金收復(fù)大部分失地，華爾街投資機構(gòu)對黃金投資的邏輯卻已徹底改變。
“越來越多對沖基金不再將黃金視為避險資產(chǎn)，而是風(fēng)險資產(chǎn)?！彼蛴浾咧毖?。究其原因，他們發(fā)現(xiàn)持續(xù)高企的通脹壓力未能提振金價，令黃金的避險屬性日益減弱，因此他們更愿將黃金納入大宗商品投資范疇——一旦美聯(lián)儲提前收緊QE預(yù)期升溫與美元反彈，他們就迅速拋售黃金止損離場。
“更重要的是，年初不少資管機構(gòu)之所以配置黃金資產(chǎn)，是相信金價漲幅能幫他們跑贏通脹。但是，過去8個月持續(xù)低迷的金價拖累他們投資業(yè)績不但沒能跑贏通脹，反而時常因金價逼近持倉成本線，令他們遭遇不小的問責(zé)壓力。如今當(dāng)美聯(lián)儲提前收緊QE操作日益臨近時，他們預(yù)感到必須提前拋售金價止損離場，避免金價下跌拖累自身業(yè)績慘淡?！彼赋?。
記者多方了解到，經(jīng)歷8月9日金價離奇大跌，不少華爾街資管機構(gòu)的貴金屬投資策略正發(fā)生不小的變化，一方面他們大幅壓縮黃金凈多頭持倉，以規(guī)避金價持續(xù)離奇大跌風(fēng)險；另一方面他們正考慮買入美債等避險資產(chǎn)，替代黃金的避險投資屬性。
“這背后，是越來越多機構(gòu)對黃金避險屬性感到失望。但換個角度而言，當(dāng)美聯(lián)儲持續(xù)加碼QE力度導(dǎo)致美元流動性日益泛濫，打壓黃金避險屬性與價格表現(xiàn)恰恰有助于維持美元的全球貨幣地位，給美聯(lián)儲持續(xù)超發(fā)美元提供堅實的基礎(chǔ)。”前述華爾街對沖基金經(jīng)理直言。部分全球資管機構(gòu)或許恰恰看到這點，才決心借機大舉拋售黃金離場，釀成了8月9日金價離場大跌，激發(fā)全球投資機構(gòu)對黃金避險屬性旁落的高度警惕。
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